汉得信息:业绩增长稳健,新业务发展值得期待

公司2015年业绩稳健增长,基本符合我们的预期:根据公司2015年年报,公司2015年实现营业收入12.19亿元,同比增长20.79%,实现归母净利润2.14亿元,同比增长20.83%。业绩稳健增长,基本符合我们的预期。2015年,公司完成了上海达美的并购,进一步补强了公司在国内高端ERP实施服务市场的交付能力,巩固了公司在市场上的领先地位。

我们认为,公司未来在国内高端ERP实施服务市场份额将进一步扩大。

在毛利率方面,公司2015年综合毛利率为40.11%,与2014年基本持平。

在期间费用率方面,公司2015年期间费用率为21.77%,相比2014年提高2.3个百分点,我们判断期间费用率的提升主要是因为研发费用的增加、股权激励成本的增加以及迁入青浦园区后日常运营成本的增加导致的管理费用较大幅度的增加。在经营活动现金流方面,公司2015年经营活动现金流净额为2.06亿元,同比增长240.51%,经营活动现金流状况较2014年有明显改善,我们判断是因为公司2015年加大了对应收账款的催收力度。

公司供应链金融业务的未来发展值得期待:公司的供应链金融业务于2015年四季度开始正式运营,截至目前,公司已经与11家核心客户达成供应链金融战略合作协议,并已经与10余家供应商开展了保理业务,发放贷款金额在千万元量级。依托多年来实施的大量的ERP项目,公司的供应链金融业务在信息流方面极具竞争优势。目前公司的供应链金融业务使用的都是自有资金。我们认为,未来随着供应链金融业务的发展,公司将与银行合作提高杠杆,供应链金融业务将成为公司未来业绩的弹性所在。

YunMart业务发展势头良好:公司搭建的YunMart平台是连接并服务于企业、云厂商、云服务从业者、合作伙伴等多方的云平台,不仅仅是撮合参与各方的交易达成,还致力于打通不同云产品间的数据壁垒,解决企业在使用不同云产品时面临的信息孤岛问题。企业在YunMart上使用HR、财务、团队协作等云产品时,可免登陆、快速便捷的在各种云产品间一键切换,并且跨产品间的业务数据可实现互联互通。2015年,公司已经与十余家合作伙伴在技术上完成了云产品间的数据互通。

YunMart平台的收费模式主要是与云厂商分成,自2015年四季度正式上线至今,YunMart平台上已有100多款云产品。我们认为,未来随着YunMart平台的发展,YunMart业务将成为公司一个新的利润增长点。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.36、0.45、0.58元,对应4月22日收盘价的PE分别是38、30、23倍。我们认为,上海达美并购的完成,将进一步巩固公司在国内高端ERP实施服务市场本土企业龙头地位,有利于公司进一步提高市场竞争力、扩大市场份额。

另外,供应链金融业务和YunMart业务将成为公司未来新的利润增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:宏观经济波动的风险;供应链金融业务推广进度不达预期,YunMart业务发展不达预期。