金新农:内生外延发展提速,业绩持续高增长可期!

事件:4月24日,公司发布2016年一季报。报告期内实现营收5.89亿,同比增长约23%;归属于上市公司股东的净利润约3203万,同比增长约110%。同时公司预计2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润约6581万-8313万,同比增长90-140%。

我们的分析和判断:

1、养殖景气传导,业绩大幅增长。1)饲料板块:公司定位为规模化客户,高端产品、前端料占比高,充分受益养殖高景气,预计一季度销量增长超过20%,预计饲料板块贡献业绩约1500万。2)养殖板块:

报告期内猪价维持高位,公司持有新大牧业等养殖企业股权,贡献高投资收益,预计养殖板块贡献业绩约1500万。

2、饲料板块进入黄金盈利期,业绩持续高增长可期。随着规模化养殖户逐步补栏母猪、仔猪等扩大规模,公司产品销量持续增长可期。另一方面,长时间养殖高盈利时期,养殖户将更重视饲料品质,有利公司进一步拓展新客户,增加公司产品销量。我们预计公司16年-17年饲料销量将有持续高增长。

3、公司战略升级:打造养殖产业链综合服务提供商。公司战略升级,通过参股种猪企业(新大牧业、东进农牧等)、并购互联网企业(盈华讯方)、投资设立融资租赁公司等多方面布局,从单一饲料产品提供商升级为养殖产业链综合服务商,拟为养殖户提供农资产品、交易平台、信息化、金融等综合服务。

投资建议::我们预计公司2016-2018年归属于上市公司股东净利润2.3、3.2、4.3亿,对应EPS为0.55、0.77、1.03元,同比增长129%、39%、33%。维持“买入-A”评级,6个月目标价21元。

风险提示:饲料销量不达预期;