地尔汉宇一季报点评:主业稳定增长,新业务放量进行时

非经常性损益导致16Q1业绩略超预期

2016Q1公司实现营业收入1.69亿元,同比增长5.46%;实现归属于上市公司股东净利润0.51亿元,同比增长57.75%,实现EPS0.38元,略超我们的预期,主要由于远期外汇合约及钢材期货合约公允价值变动等因素,公司计入非经常性收益0.14亿元。公司2016Q实现扣非净利润0.37亿元,同比增长18.28%。

毛利率稳步提升,盈利能力趋势向好

2016Q1公司销售毛利率40.96%,同比提升3.70个百分点。公司销售费用率和管理费用率分别同比提升0.18个百分点和0.53个百分点至5.56%和10.09%,主要源于公司进一步加大对新产品的市场开拓力度以及新项目的研发投入;财务费用率同比降低2.41个百分点至-3.42%,主要是人民币贬值使汇兑收益增加所致。受毛利率提升和远期合约公允价值变动净收益等拉动,公司销售净利率同比提升9.97个百分点至30.06%,盈利能力趋势向好。

主业稳步增长,水疗马桶和机器人均有望放量

家用电器排水泵方面,由于新产能逐步释放,2016年销售量有望稳中有增,销售收入稳步提高。水疗马桶方面,公司今年仍将继续加大酒店与医院平台的推广力度以及各区域代理商的开发力度,同时尝试通过医疗器械、电商、会所或高端养老院等渠道进行推广,预计16年水疗马桶销量有望超1万台(15年销量4000多台)。工业机器人方面,同川科技的冲压机器人产品市场推广取得了一定成效,预计今年机器人销量能够实现较快增长。此外,公司着力研制工业机器人核心部件和纯电动汽车配套产品,核心部件(机器人本体、伺服电机、运动控制系统)的研发工作也取得突破性进展,这将为公司未来发展拓展更为广阔的空间。

积极拓展新领域,维持“买入”评级

预计公司2016-2018年净利润为1.91亿元、2.41亿元和2.93亿元,同比增长29.4%、26.0%和21.5%,对应EPS1.43元、1.80元和2.19元,目前股价对应2016-18年PE为33.8倍、26.8倍和22.1倍。考虑到公司主业+大健康和机器人两大方向共同发力,同时参股优巨新材积极布局新材料领域,收入规模和盈利能力将进一步增强,再加上估值略低于行业平均水平,维持“买入”投资评级。