日机密封:机械密封产品不可替代,并购扩张产业链整合意愿强烈

【公司公告】

今日日机密封(300470.CH/人民币101.70,未有评级)公布年报业绩,2015年收入3.24亿元,下滑9%,利润0.82亿元,下滑8%,扣非净利润0.74亿元,下滑12%。10送、转增10股。公司一季报收入0.80亿元,下滑4%,净利润0.16亿元,下滑3%,扣非后净利润0.15亿元,增长3%。

【点评】

1、业绩符合预期。2015年度是公司十多年来首次出现年收入与利润下降的一年,总体市场形势和公司经营业绩与公司年初预测基本一致。

2、拓展新市场取得成效,成为三菱西门子等国际巨头配套供应商。公司产品目前主要应用于石油化工、煤化工、电力等行业,正积极拓展在其他具有良好发展前景行业,如核电、军工、管道输送、能源回收、航空航海等领域上的应用,公司“其他行业”收入增长2,052万元,增长86%,其中核电领域收入662万元,增长118%,预计2016年较快增长;公司首次实现直接为三菱公司、西门子公司等知名国际大公司压缩机配套。

3、产业链上下游收购意图明确。如同行业国际国内优质企业(实现公司优势产品互补、快速占领新市场、快速推广新产品、提高市场占率等目标)、上游供应商(实现掌控资源、提高源头技术能力、增厚利润等目标)、下游客户(实现公司拓展市场空间、完善产业链)、收购产业前景光明技术优势突出的企业来布局新兴产业(如工业机器人、大数据、智能制造等)。

4、今年经营压力仍在。2016年收入目标不低于3.12亿元,降幅不超过3.6%,净利润不低于0.75亿元,降幅不超过8.6%,力争与包括三菱、西门子、德莱赛兰、埃利奥特和GE等国际知名大公司建立良好合作关系,海外销售力争实现收入2,000万元,核电领域收入1,000万元。

5、投资建议:公司2015年业绩下滑在预期之内。公司目前市值已达60亿元,相对2016年盈利预期有80倍左右的市盈率估值,因此推荐关注公司收购兼并进展。

【风险提示】高估值风险;收购转型低于预期。