东方园林:业绩符合预期,经营性现金流好转

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公司发布2015年年报:2015年公司实现营业收入53.87亿元,同比增长15.12%,归属于上市公司股东的净利润6.03亿元,同比下降6.89%。每股EPS0.60元,同比下降6.25%。公司业绩符合预期。

16年外延+内生双轮驱动来来业绩爆发

公司15年至今共签订PPP订单超过400亿,公司预计在16年6月PPP订单可以签到600亿。同时,公司预计到2017年底实现200亿关于环保方面的并购。我们预测公司今年主营业务收入在100亿元左右,实现净利润10亿元,相比15年增长80%。

多方式加速回款,公司经营性现金流转正

15年公司实现回款40亿元(不含新并购公司),其中通过金融保障模式收款8.82亿元。经营性现金流量净额为1.42亿元(不含新并购公司)。从单季度看,公司今年第四季度经营性现金流金额为7.63亿元,去年同期是3.06亿元;销售商品和提供劳务收到的现金22.6亿元,去年同期是16.7亿元。

关注现金流改善的持续性,目前股价仍具有安全边际

公司目前股价23.52元/股,公司员工持股价格28.07元/股,考虑到目前估值对应于16年23倍,安全边际较足。我们认为公司目前正处于基本面趋势的拐点中,我们预计东方园林的现金流将会持续改善。我们维持公司16/17年EPS1.03/1.40的判断,考虑到公司未来3年的高增长,及16年23倍的估值。维持“买入”评级。

风险提示:

在手订单执行速度不及预期;PPP项目不及预期。