亿胜生物科技:业绩披露后常规路演纪要

我们昨日在上海与中银国际的投资者一同举办了生物科技(1061.HK/港币3.95,未有评级)业绩披露后常规路演。公司不断拓展眼科外科产品线,并依靠现有业务快速增长带来的利润和现金流来实现海外科技的合作和引进,尤其是在单克隆抗体/融合蛋白药物肿瘤治疗和阿尔兹海默症治疗两个方向上。我们认可公司滚动发展模式,看好公司的高成长性和未来客观的投资回报空间。

丰富的产品线

亿胜生物科技的产品线丰富,公司并不依赖于某个产品。因此,公司所面临的竞争风险和降价压力较小。

亿胜生物科技自有产品—贝复舒和贝复济系列收入同比增长21%,占其总收入的84%。

贝复舒系列产品是眼科用药、设备和膳食添加剂,现有产品包括贝复舒滴眼液、贝复舒眼用凝胶、以及代理辉瑞的和15年推出的新款滴眼液和卵磷脂络合碘胶囊等产品。管理层预计2016年眼科药品的销售额将实现约10%的同比增长。

贝复济系列是外科用药和设备,包括贝复济喷雾剂、贝复济冻干粉、贝复新凝胶和2015年推出的新产品,例如清理口腔龋齿的凝胶产品、伊血安颗粒等新产品。贝复舒和贝复济系列产品收入分别同比增长8%和38%,占2015年公司总收入的43%和41%。管理层预计2016年外科产品收入将同比增长30-35%。

管理层预计2015年推出市场的卵磷脂络合碘胶囊和伊血安颗粒将从2016年开始贡献收入,目前这两款产品均已完成部分省市投标。管理层预测这两款产品的总收入将达到1亿人民币。公司在2015年获得了MPSII和Henson9000两款眼科设备的独家经销权,目前这两个产品正在注册。管理层预测注册将在2017年初完成,将在2018年向市场推出。

第三方产品收入占2015年公司总收入的16%。大部分收入来自于辉瑞制药(PFE.US/美元31.89,未有评级)的两款滴眼液产品。管理层预测第三方产品2016年将实现30%的销售额增长。

出色的研发实力和销售网络布局

生物制药旗下有三大研发平台:

1)抗体研发技术平台:正在研发的抗体药品包括纳米抗体、双靶点特异性抗体、眼科治疗抗体等。

2)基因重组细胞因子平台:基因重组碱性成纤维细胞生长因子的研发,特别是bFGF和PDGF的应用。

3)吹灌封单剂量平台:公司目前已有九个系列单剂量眼科产品处于研发阶段,分别用于治疗眼部损伤修复、眼部细菌感染、眼部疲劳、敏感及干眼症等眼部疾病,预计将从2017年开始陆续推出。

目前,全国各主要省市分别有3215间及1,769间医院采用公司的眼科及外科旗舰产品公司在全国设有超过900个代表处。公司计划进一步扩大在社区医院的覆盖,未来五年内将销售人员数量增至2,000人以上。

积极的对外投资

除了自有的研发团队以外,公司也在积极寻求与国内外公司的合作机会。2015年,公司投资了8间公司,获得8项产品的独家经销权。

2015年8月,公司与天士力(600535.CH/人民币38.70,未有评级)订立框架协议,共同研发PDGF药物,用于治疗糖尿病性溃疡。该药物已经进入临床试验三期。

亿胜生物科技拥有知识产权,如果成功投放市场,公司将实现盈利。

2016年4月12日,公司宣布认购ACImmuneSA的优先股。ACImmuneSA是瑞士著名高科技生物医药公司,专注于认知障碍症及其他神经退化疾病治疗药物研发。该公司阿尔兹海默症治疗产品曾以里程碑付款模式销售给美国诺华制药,一期付款就高达2,000余万美金。该公司另一款阿尔兹海默症药物已进入临床试验三期。公司将以每股9.6384美元的价格认购ACI的优先股,总代价为500万美元。此项交易为未来亿胜生物科技与ACI共同开拓中国市场奠定了基础。

管理层预计2016年的资本性开支与2015年相当。公司将继续寻求国内外的投资机会。公司目标逐步收购国内市场上那些有巨大需求潜力的产品。同时,公司也会积极寻求海外产品的独家代理权,吸收国外先进技术,进行股权收购。

公司在3月21日披露了15财年业绩,其中收入同比增长26.2%至6.54亿港币,利润同比增长39.4%至1.25亿港币。2010-15年收入和净利润年均复合增长率分别为32%和33%。得益于产品组合的变动,整体毛利率将从79.3%提高至81.4%。