铁龙物流:特种箱业务预期良好,冷链物流将再添竞争力

宏观经济下滑,拖累公司业绩增长,特种箱业务逆市保持小幅上涨:受宏观经济发展放缓及大宗商品需求下降的影响,公司2015年利润下降约18%。其中沙鲅线发送量2015年达到3737.4万吨,同比下降16%,致使铁路货运及临港物流业务毛利下降8000万。但在该环境下,2015年公司完成特箱发送量54.04万TEU,同比增加2%,毛利贡献上升1%,反映了了铁路特种箱运输的重要性在不断上升。

公司箱型结构调整,加速特种箱业务发展:2016年公司拟用自有资金9.25亿购置16500只特种箱,其中12000只为干散货集装箱,4500为各类不锈钢框架式罐箱,碳钢框架罐箱及液碱箱。此次购箱的目的为替换旧箱及满足新增客户的运输需求。公司本期购箱数量较往年增加近一倍,且新品种箱型增量较往年也有大幅提升,可以看出公司对于未来铁路特种集装箱的发展预期很高,不断增加特种箱保有量,且通过箱型替换在不断的优化箱型结构,提升新箱型在特种箱业务中的占比。该购买计划对公司近期特种箱业务利润会有积极影响。

加大冷链项目投资,待政策利好提升公司核心竞争力:公司2016年发布公告增加大连冷链物流基地的投资额从3.65亿至8.63亿。结合公司冷藏箱运输业务及冷链物流基地,公司将打造辐射东北区域的专业化区域分拨中心及物流节点。项目将于2016年上半年开工,预计2018年前后投产。依托东北地区广大的冷冻及农产品市场,该项目不仅将为公司增加新的利润贡献点,同时加快整合区域冷链产业资源。从政策面来看,随着国家对农产品冷链运输的利好政策出台,公司铁路冷链业务将显现极大的核心竞争力。

投资建议。

我们认为从长期来看,公司积极加大特种箱供应,优化箱型结构,以适应市场需求,铁路特种箱利润将逐步释放。同时打造冷链物流基地与冷藏箱运输形成了协同效应,为公司增加核心竞争力。铁路运力供给加大及货运体系改革也为公司铁路业务增加竞争力。但短期来看,宏观经济增速放缓及大宗商品需求下降的趋势还将持续,我们给与”增持”评级。