恩华药业:一季度利润较快增长,公司度过业绩低谷

事件

恩华药业发布一季度业绩预告,预计净利润增长15-30%,对应利润区间为6905-7806万。

点评

老品种稳健增长,新产品快速放量。麻醉线中,力月西(咪达唑仑)由于销售规模较大,我们预计增长在5%左右;福尔利(依托咪酯)维持15%左右较快增长;潜力品种右美托咪定去年销售七千万左右,预计今年销售会过亿,是麻醉线主要的增长拉动力,目前右美中标的省份还比较少,未来增长空间巨大;瑞芬太尼受制于原料药及推广,公司未来有望多渠道采购原料药,突破束缚。精神类产品线中,利培酮由于基数较大,且普通片降价压力较大,我们预计维持个位数增长;丁螺环酮、齐拉西酮维持15-20%左右较快增长;度洛西汀、阿立哌唑均是潜力品种,未来有望拉动精神类产品线的快速增长。n产品线整体价格压力不大,未来有望保持稳定增长。公司现有产品中,除了利培酮普通片以外,其他主要产品的竞争格局都较好,因此我们认为招标环节公司产品价格压力不大。而且公司产品线都是具有特色的处方药,麻醉药行业预计维持稳定增长,精神类产品线空间较大,公司具备长期稳定增长的潜力。

布局移动医疗,打造产业生态圈。公司投资5000万成立好欣晴移动医疗科技有限公司,旨在关注国人的精神健康,打造精神健康知识传播、管理,医患交流等的平台。精神疾病是发表率较高的病种,国际上是最大的用药领域之一。公司有精神疾病领域很好的产品线及储备,且多年来坚持学术营销,累积了丰富的渠道资源。公司所拥有的医生资源是平台建设的基础,移动平台有利于保护患者的个人隐私。

盈利预测

我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.62元、0.73元、0.91元,增速分别为17%,17%,25%。

投资建议

目前股价对应2016-2018年动态对应率分别为34倍、29倍、23倍,给予“买入”投资评级。