华能新能源(0958.HK/港币1.76,买入)昨晚发布盈利预喜,预计2015年净利润有望同比增长50%以上至17.23亿人民币,比我们预测高12%,但是符合市场预期。剔除一次性罚款收入后的经常项目利润为13.83亿人民币,符合我们的预期。我们对华能新能源维持买入评级,因为我们认为公司的机组地域布局较好,按照我们保守的利用率预测,预计2016-17年利润将增长18%。
但是,近期的催化剂已在股价中有所体现。
三大因素支撑强劲业绩:
盈利的高增长主要由三大因素所拉动:
(1)稳定的风电装机量增长(2015年风电装机容量同比增长28%);
(2)较好的成本控制;
(3)来自华锐风电(601558.CH/人民币3.14,未有评级)的罚款收入(我们预计为3.4亿人民币,因为华锐风电在其4.7亿人民币的支付款中入账了3.4亿人民币亏损)。
罚款收入来自于从2014年开始与华锐风电的一项民事诉讼,后者为华能提供的风电机未达到质量标准。15年7月22日,华能与华锐签署调解协议,后者同意从10.5亿人民币的质保金中拿出4.7亿人民币作为对华能新能源的补偿,而华能同意将剩余的质保金归还给华锐。
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