平高电气:业绩增长符合预期,特高压带来高成长

业绩符合预期,净利润同比增长近2成:公司公布的2015年年报显示,公司2015年实现58.30亿元,同比增长26.59%;实现归属上市公司股东的净利润8.26亿元,同比增长19.26%;实现经营活动中的现金流3.17亿元,同比增加38.78%;实现基本每股收益0.73元,同比增加10.61%。其中,四季度实现营业收入27.01亿元,实现净利润3.17亿元。公司业绩保持稳定增长主要得益于国内特高压招标量增加,公司在手订单的大幅提升,产品在第四季度交货量的增加。同时公司公告拟每10股派5元.。

特高压建设保持持续稳定增长:2015年我国共核准“两交六直”8条特高压线路。2016年,国家电网将加快推进“五交八直”特高压工程,力争“三交三直”上半年核准、“两交四直”下半年核准,准东-皖南直流工程加快建设,“四交五直”工程年内投产“三交一直”,加快渝鄂直流背靠背等工程建设。同时,解决新能源的并网问题需要跨区域输电线路的修建,目前西北地区较为严重的新能源的限电问题也将在一定程度上加快特高压线路的修建。

公司在手订单充足,为成长打下基础:公司2015年上半年中标蒙西-天津南、榆横-潍坊特高压项目,合同金额26.89亿元;年中中标酒泉-湖南和冀北-南京跨区域输电线路项目,合同金额6.17亿元;12月中标锡盟-泰州和上海庙-山东项目,合同金额12.9亿元。2015年,公司在手订单同比增加约50%。随着2016年特高压建设的推进以及核准量的增加,预计公司2016年的业绩也将在出现大幅提升。

定增完善布局,实施多元化战略: 2015年10月公司公告非公开发行预案,拟以22.33元/股的定增低价募资不超过49亿元收购上海天灵、平高威海、平高通用、国际工程和廊坊东芝的股权,并增资国际工程、平高通用、上海天灵与平高威海,同时增资天津平高与印度工厂项目。公司此次定增布局,有利于公司在稳定原有特高压业务的同时,完善公司的多元化电力综合服务商布局,开展“一带一路”。公司2015年中标江西省公司变电站新建工程,实现整站招标零的突破;新签冀北、江西、深圳等5家电力公司检修战略合作协议。

投资建议:我们看好公司在特高压大发展背景下,业绩的稳步提升;预计公司2016年-2018年EPS(考虑增发摊薄)分别为0.98元、1.11元、1.38元;给予买入-A 的投资评级,6个月标价为20元。

风险提示:特高压建设进度不及预期,市场竞争加剧