平高电气2015年年报点评:业绩确定的低估值标的

15年业绩基本符合预期.

公司2015年实现营业收入58.31亿(+6.59%);实现利润总额10.14亿元(+25.36%);实现归属于母公司的净利润8.27亿(+19.26%)。实现每股收益0.73元。基本符合我们和市场预期。

15年净利润有进一半来自于特高压.

报告期内确认淮南-南京-上海工程、锡盟-山东特高压交流工程共20间隔特高压GIS共计16.34亿元收入,对公司影响较大。

按照特高压产品净利率20%计算,特高压产品贡献的净利润在3亿以上,接近公司净利润的50%。

特高压项目新增订单同比增长近50%.

签订淮南-上海、锡盟-山东等特高压项目,总金额46.91亿元,市场占有率41.62%,稳居行业第一。

2014年公司特高压项目订单约33.5亿元,2015年公司特高压项目订单同比增长近50%。

2016年业绩指引仍有较大幅增长.

2016年经营目标:不考虑正在推进的公司2015年度非公开发行收购资产因素:营业收入65-75亿元、利润总额10.75-12.92亿元;考虑2015年度非公开工发行收购资产因素:营业收入85-100亿元,利润总额12.10-15.55亿元l风险提示.

特高压推进进度低于预期的风险。

16年特高压订单将陆续释放,业绩确定性强,建议“买入”.

我们认为公司2016年特高压订单会进入密集释放期,但考虑到可能会有交货延迟的现象发生,我们谨慎预计2016/2017/2018/年,公司将分别实现营业收入73/88/101亿元,同比增长24.5%/20.6%/15.9%;实现净利润11/13/16/亿元,同比增长31.9%/22.5%/18.4%/;每股收益0.96/1.18/1.39元。