应流股份点评:核动力保温层技术通过鉴定,高端制造平台成型在即

事件:

1、公司发布公告,公司全资子公司霍山制造公司与中国核动力研究设计院联合研制的“核动力装置主设备金属保温层”通过专家组鉴定。

点评:

1、“核动力动力装置主设备金属保温层”技术为核电关键技术国产化的重大进步,公司核电高端产业链进一步拓展。预计2016年核电业绩放量。

据媒体报道,金属保温层是应用于反应堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、蒸汽主管道等核动力装置主设备的先进保温结构, 是国际上核动力装置主设备保温技术发展趋势。国内部分核动力装置主设备目前所用的金属保温层依靠国外进口。公司技术通过验证后,核电产品市场空间得到拓展。此外,该产品还可应用于核电、航空、国防和石油化工领域。

公司是国内两家拥有核一级泵阀类铸件《民用核安全设备制造许可证》的企业之一。公司全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司承担的装机容量为1400兆瓦先进非能动核电技术的中关键设备“ CAP1400(DN450)爆破阀阀体铸件” 研制项目和“ CAP1400屏蔽电机主泵泵壳” 研制项目通过了国家核电权威部门的出厂验收。

公司在核电工程一、二、三级产品订单较多,2016年将交付大量订单,大幅提升业绩。

公司还与中国工程物理研究院核物理和化学研究所合作开发中子吸收材料,积极进军核废料处理市场,公司中子吸收材料产业化能力行业第一,市场空间巨大,2016年即可贡献业绩。

2、积极拓展航空发动机、燃气轮机领域,以领先铸造能力打造高端设备制造平台。

公司铸造能力国内领先,向GE、西门子等行业龙头供应关键设备经验丰富,近日公司投资建设的国内最大规格的1600热等静压设备安装调试成功,进一步增强关键零部件制造能力。

公司定增15亿元用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目、偿还银行贷款和补充流动资金。该项目建设周期2年,建成后将大幅提升公司航空发动机、燃气轮机方面的涡轮叶片、导向器、机匣等关键零部件制造的实力。公司在此领域投入多年,并与需求设备的跨国企业合作,我们预计2017年公司将形成核电、燃气轮机、航空三个领域的高端制造平台,

我们认为,公司的核心竞争力是国内领先的铸造能力,未来可能应用于多个尖端领域,较高的技术壁垒和广阔的市场空间为公司收入提供保障。

3、大股东参与定增,员工持股平台提升公司凝聚力,定增大幅降低财务费用。

公司计划向八名投资者进行定增。公司实际控制人杜应流先生, 部分董事、监事和高级管理人员参与认购。锁定期三十六个月, 增发价格为25.62元/股, 募集资金总额不超过151,453万元。公司实际控制人杜应流先生认购780万股,占增发股本的13.2%。 投资者衡胜投资、衡义投资、衡顺投资系本公司设立的员工持股平台,投资人包括公司董监高及核心员工,认购数量为1344万股,认购股份占增发股本的22.7%。

增发完成后,公司管理团队、核心管理技术人员持有公司股份, 利益一致,保证了企业经营目标与股东的目标一致,提高了队伍的积极性和团队稳定性。

本次增发完成后, 11.12亿元偿还银行贷款,将优化公司资产负债结构,大幅降低公司财务费用。

4、“买入”评级。暂不考虑定增影响,我们预计公司2015-2017年EPS 0.30元,0.63元,0.85元,对应估值96倍,46倍, 34倍。短期看好大股东、员工参与定增,以及定增价带来的安全边际,中期看好核电业绩放量,长期看好公司依靠领先的铸造能力打造高端制造平台,给予公司“买入”评级。

5、风险提示:大盘系统性风险;核电安全风险;定增具有不确定性;相关项目推进具有不确定性。