长百集团:募集19.5亿,剑指天然气全产业链

事件:10月15日晚,公司公布非公开发行股票预案。

大额定增彰显信心:公司拟以20.52元/股向中天资产、合涌源发展、盛世和金、盛世聚金、中睿智汇和猎象资本发行9500万股,募集资金不超过19.5亿元。控股股东中天资产参与此次定增后股权比例望由19.33%上升至20.86%,表明管理团队对于公司未来发展的信心。

打造全产业链布局:此次募投项目中,11.9亿元用于江阴液化天然气集散中心LNG储配站项目、2.3亿元用于收购青岛中天石油天然气38.5%股权、5.2亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金。江阴LNG储配站项目将为公司在华东地区进一步拓展天然气分销业务提供强有力的资源支撑,提高企业的盈利能力(预计年利润3.1亿元);而中天石油的收购也将使公司实现“走出去”策略,获得国际油气勘探开发的专业技术团队。长百集团已经建成以武汉为核心的CNG生产和销售网络,以青岛为核心的天然气及新能源设备制造产业基地,以浙江、湖北、江苏、山东、安徽等地为基地的天然气分销业务网络,此次非公开发行将延续公司的全产业链布局方向,由天然气中下游利用业务向上游资源产业延伸。

投资建议:假设增发方案2016年完成,考虑明年摊薄后,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.41、0.70、1.03元,对应PE为53.8、31.9、21.6倍,考虑到公司未来发展空间和商业模式的稀缺性,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价30元。

风险提示:天然气价差收窄超预期、销量增速不达预期、项目进展低于预期等。