中国平安:众安在线开业,对平安影响正面

事件

11月6日,首家网络险企众安在线财产保险有限公司正式开业,它是中国也是世界第一家网络保险公司。注册资本金10亿,注册地上海,在内地开展与互联网交易直接相关的企业/家庭财产保险、货运保险、责任保险、信用保证保险,不设分支机构。阿里巴巴(19.9%)、腾讯(15%)、中国平安(15%)列8大持股超5%股东前三。

评论

事件本身对平安影响偏正面:1、平安的产品、模式、体验等方面的创新将在年轻一代人中树立标杆性质的品牌影响力,并借助互联网平台快速、高倍放大。2、差异化产品定位有利于提升平安业务触角并广泛获得客户流量,而且也能不断尝试和修正网络保险运行的模式。众安在线主打互联网相关的保险产品,错开占比超70%的车险,渠道冲突较小,而且涉及的互联网领域及相关险种或空白或供给不足。3、众安在线中短期对平安业绩贡献微弱,但提升客户黏性、分享客户数据和抓取客户行为等方面或有惊喜。我们预计公司将很快切入淘宝退货运费险(阿里巴巴;公司CEO尹海也是华泰财险淘宝退货运费险的牵头人)、网游装备保险(腾讯)、航空意外险(携程)等重要股东电商业务配套的风险保障需求,业务规模和投保人群会有爆发式增长。举例来讲,12年双11当天淘宝销售额191亿,淘宝退货运费险3000万份,按每份最便宜的0.5元保费计算即1500万保费,如果按照12年淘宝超1万亿的销售额粗略估算,淘宝退货运费险年保费超8亿,投保人超15亿人次。

该事件对平安的战略意义:1、平安虽不精通互联网,但在金融机构中算比较懂互联网的,与互联网巨头的合作本身会给公司观念、战略、模式等方面带来互联网应用的宝贵经验;2、通过网络平台迅速提高知名度和改善民众心中公司形象;3、过往平安本身乃至同业在网销方面有积极探索,但模式尚不清晰,众安在线有望最先为公司探的高成效的网络卖保险运行模式;4、对公司未来两条腿走路(移动金融、金融控股)有健体之功效。

如何认识平安的投资价值:1)战略超前:“金融超市”和“客户迁徙”不仅强化国内最大个人零售金融服务集团之一的市场地位,而且逐步打通保险和银行客户通道;“传统和非传统”围绕个人“衣食住行”通过陆金所、一账通、平安好车、24财富等(平安好房、医疗平台等在筹备中)快速归集客户并整合产业链,并在此基础上加以金融产品全面覆盖。2)战术高超:从定价利率放开后新产品“平安福保障计划”可见一斑,拳头个险渠道率先推出4%定价的终身寿险产品组合,并通过调整附加费用率等方法缓解费率和新业务价值不利影响,秒杀同业,营销效果极佳,市场领导者气质凸显。3)互联网化领先:只有平安知道并低调地做到,所谓互联网化,是将具体现在整个业务线的众多环节,如营销、展业、管理等,目的是改善体验、提高效率和缩减成本。4)全年业绩高增长,除非至年底前这段时间出现较强的股债双杀,否则全年业绩高增长无疑,我们保守估计全年净利润265-275亿,较12年增长32.2%~37.2%。5)保险业务稳步增长,银行业务成长性凸显,投资改善验证并强化:我们预计全年净资产增长15%左右,寿险新业务价值增长15%左右,产险综合成本率96.5%左右,银行净利润增速超15%,投资收益率将稳固在5%左右。

投资建议

维持“买入”评级,6个月目标价位39.42~44.15元,是我们2014年最看好的金融股之一。在年底估值切换、全年业绩/价值高/稳增长无疑,平安银行定增148亿待批及集团260亿可转债待批的监管窗口期,行业政策真空期,以及预计央行总体会维持中性货币政策不会接受银行间市场利率大幅飙升下,我们建议投资者珍惜手中筹码,坐等催化。

短期风险

小非减持是短期投资不确定因素,目前林芝景傲和源信行持股至多2.94亿股,虽短期减持动能减弱但不排除减持可能性。