康力电梯:新签订单好于预期,品牌率先升级

事件:

即日公司发布2013年一季报,2013Q1营业收入、归属母公司净利润和归属母公司的扣非净利润同比增速为17.52%、26.66%和30.48%。

点评:

新签订单好于预期,13年完成股权激励问题不大。13Q1正在执行订单22.5亿元,新签订单同比增长超100%,预计全年新签订单将高增长有力支撑,13年完成股权激励问题不大。

扩大营销半径,绑定一线地产商,升级一线品牌。公司计划13年增加至30家分公司扩大营销半径。公司成功牵手一线地产商中海、远洋和荣盛等,由于线品牌向一线升级。目前与碧桂园、恒大等都有接触,但订单规模较小。公司未来会根据市场情况,投资营销网络。

轨道交通示范性效应抢先打开市场。公司是目前唯一一家中标国内地铁全线自动扶梯项目的内资品牌,示范性效应显著,近期先后中标签订苏州轨交2号线延长线、大连金普快客、镇江保障房等,抢先打开国内公交型重载扶梯市场,苏州2号线主线200台、延长线100台扶梯分别于13、14年集中交付。目前还在参与宁波、西安、无锡等地城轨地铁项目电梯招投标,与外资厂商抢夺大单。

维保业务积极准备加速发展。大型整梯商已开始发力维保业务,目前公司维保毛利率约10%远低于竞争对手。主要鉴于公司维保外包,人工费用上涨较多。目前子公司有安装维保资质的13家,公司还在积极扩大营销半径,且于13年1月收购江苏粤立电梯公司(每年利润200-300w),为维保业务快速发展做准备。

估值与评级。调整预测公司2013、2014和2015年EPS为0.63、0.76和0.92元,对应动态PE19、15和13倍,调高至“买入”评级。