围海股份:董事会通过关于发行债券议案点评

事件

11月27日,围海股份召开董事会审议通过发行债券议案,公司拟发行不超过3亿元公司债券,期限不超过5年,此次债券募集资金拟用互补充流动资金。

评论

如债券募集成功将有效补充公司流动资金:1、此次董事会审议通过债券发行议案,表明公司债券发行工作进度在逐步加快,后续还要通过股东大会审议通过以及证监会发审委核准;2、近年来公司承接多个BT项目,在增加收益的同时,也加大了对于资金的需求,此次如能成功募集,将有效补充公司流动资金,减轻资金压力;3、对于工程建筑类公司,资金即是产能,补充资金有助于加快项目整体周转速度,尤其对于BT项目;4、作为围海领域优秀的公司,上市后借助资本市场有效的拓宽了融资渠道,这将进一步在业内扩大自身领先优势。

我们对于该公司观点:1、政府具有充足动力:这是公司在经济下行环境中可以保持稳健增长,三张报表不受影响的重要原因,浙江沿海区域山多地少,为了经济发展,只有通过围海方式创造出新的土地资源,更重要的是,在出让土地促进当地经济发展过程中,政府可以增加自身财政收入。

2、订单充足,保证成长:目前公司在手订单充足,可以保证公司未来稳健增长,“十二五”期间浙江省围海投资规模大幅增加,相比“十一五”投资翻番,尤其是温州殴飞项目审批通过,更加大了整体投资体量,为公司未来增长提供了广阔的市场。

3、ROE有望继续提升:随着BT等大项目的签订,公司单体项目体量已超过1亿元,这一方面有助于提升公司整体利润率,一方面有助于加快公司项目周转速度,预计公司未来ROE仍有上升空间。

投资建议

预计公司2012-2014年EPS分别为0.49、0.63、0.87元,分别对应30、23、17倍PE,维持“增持”评级。