长高集团:传统业务稳健,强势布局新能源汽车

现有业务布局清晰,保持隔离开关市场龙头地位,快速发展组合电器和成套电器:公司在隔离开关上市后,相继开发GIS 组合电器、断路器和成套电器,迅速完成了高压开关全系列各种类的布局。隔离开关是公司核心产品,占收入80%左右,是国内市场龙头之一,在囯网的集中招标中都保持稳定靠前的位置。目前公司正在积极推进特高压直流开关的研发,今年也开始参与国网直流特高压隔离开关产品的招标。组合电器是公司上市后布局的新产品,经过前期的布局已逐步开始放量,逐步成为公司隔离开关外的第二项主打产品。成套电器今年首次中标,公司目前正对成套电器的自动化生产线进行安装调试,完成之后将大大增加成套电器的产能。

战略上重视新能源汽车领域,并开始强势布局整条产业链:公司收购杭州富特,携手时空汽车陈峰强势布局新能源汽车产业链。公司将进行渠道与运营两方面整合,力争将充电机发展为公司另一项主营业务,实现开关和新能源的双主业转型。根据2014 年3 季报,公司持有货币现金3.17 亿,定增完成后在手现金达9 亿左右,为公司实现外延式扩张奠定坚实基础。公司明确战略将围绕新能源汽车充电机、电机电控及关键基础设施充电桩等领域展开产业并购,并在并购后加大新能源汽车相关领域资本投入。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价20 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为11.2%、36.4%、17.1%,净利润增速分别为17.4%、43.9%、16.1%;2014-2016 年EPS 分别为0.35元、0.5 元、0.58 元,首次给予“买入-A” 的投资评级,6 个月目标价为20 元,相当于2015 年40 倍的动态市盈率。

风险提示:传统业务受电网政策波动,新能源汽车布局受挫