中南传媒:布局在线教育,稳健型龙头后劲足

连续多年稳健成长,发展稳中加快

根据公司发布的2013年业绩快报,2013年实现营业总收入80.33亿元,较上年同比增长15.9%;归属上市公司股东净利润11.05亿元,同比增长17.6%;实现每股收益0.62元,与我们的预期完全一致。

在传统出版传媒经营环境普遍不利的大背景下,公司的传统主营业务能够连年增长,体现出公司强大的实力和经营管理水平。2013年起,公司加大力度在数字教育及大众阅读领域拓展,新业务的销售收入贡献显着。

资金充沛后劲足,预计2014年转型扩张将加快

我们认为,公司有扎实的业务基础,在手现金充沛,后续还有很强的动力进一步开拓。国务院3月下旬通过有关企业兼并重组的意见,政策上彻底明朗,新媒体经过前几年的发展,商业模式和盈利能力更加清晰,因此,公司开展对外投资将更为顺畅,并且能够取得较为确定的回报,资金的安全性和有效性有保障。2014年公司有望在外延发展上迈上新高,同时,目前布局的数字教育业务,还有望受益于在线教育行业整体快速蓬勃发展。

估值水平处于板块低位,配置价值显着

公司既有走在前列的战略规划和建设成为综合型传媒集团的发展雄心,也有清晰的实现路径。预测2013年-2015年EPS分别为0.62元、0.74元、0.87元。当前股价对应2014年不到20倍,估值水平处于传媒板块低位。2013年的经营进展也进一步印证了我们一直以来对公司的判断,在高基数上实现业绩持续增长,规模与效率并举,在当前市场环境下具有显着的配置价值。维持买入评级,6个月目标价16.3元-18.5元,对应2014年22倍-25倍。

风险提示:

新媒体冲击加剧,转型发展成效低于预期。