中海油服:业绩增长符合预期,2014年值得期待

2013年净利润增长47.2%,业绩符合预期。2013年,公司实现营业收入279.6亿元,同比增长23.6%,实现归属母公司净利润67.3亿元,同比增长47.2%,对应EPS1.49元,全面摊薄EPS1.41元,业绩基本符合预期,分派预案为每10股派股息4.3元。

新增钻井平台投产,钻井服务板块增长30%。公司通过“买、租、建”等方式不断调整、优化装备结构,租赁半潜式钻井平台NH7及自升式钻井平台“勘探二号”,新购置半潜式平台NH9、自升式平台COSLHunter、COSLGift。其中,NH9、COSLGift于2013年10月和2014年1月投入作业。COSLHunter预计2014年1季度开始作业。2012年底投产COSLInnovator、NH8在2013年全年作业天数,导致钻井平台使用天数增长15.8%,由于合同衔接紧密,平台日历天使用率上升2.4个百分点至95.6%;平均日收入17.6万美元/天,同比增长16.6%。

多条业务线作业量上升,油田技术板块增长33%。2013年,由于多条作业线业务量上升,油技服务业务收入66.38亿元,增长33.1%。同时,核磁共振测井仪、微电阻率成像测井仪、钻井油气层中途测试仪等陆续在全海域应用,进一步扩大到陆地和海外市场;高温高压泥浆新体系在南海应用良好,市场占有率持续扩大;多元热流体热采技术在特稠油开采取得初步成功,为海上特稠油的开发提供了有效的开发手段和技术方向;随钻地层测试仪、随钻声波等测试效果达到预期。

船舶板块保持稳定,物探及工程勘察服务小幅调整。由于公司外租船舶作业天数同比增加2,772天,船舶业务收入33.2亿元,增长9.9%新签订15艘船舶的合同预计于2015年起交付。受天气、海况及船只修理影响,物探和工程勘察服务业务收入同比下降2.4%。

维持“买入-A”评级。我们预计2014-2016年公司净利润为80.4、95.8、110亿元,EPS为1.68、2.01、2.32元,我们按照2014年15倍市盈率,6个月目标价25.2元,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示:行业及公司基本面因素超出预期导致业绩变动。