南京银行:南京银行2015年中报点评

报告摘要:

南京银行公布2015年中报,15年上半年实现营业收入109.15亿元,同比增长46.87%,实现归属于母公司股东净利润35.67亿元,同比增长24.45%;实现每股收益1.20元,每股净资产13.06元,实现加权平均净资产收益率10.42%;比去年同期上升了0.38个百分点。2015年中期南京银行将进行利润分配,预案为每10股派发现金红利5元(含税)。

按照日均余额计算,南京银行2015年中期的净息差为2.65%,比去年同期同比提高了11个基本点,按照期初和期末余额计算,南京银行2015年第二季度的净息差为2.72%,环比上升了14个基本点,息差环比提高的速度部分超过我们的预期,主要来自于同业负债成本的下降带来的非贷款生息资产收益的提高。

2015年中期末,南京银行不良贷款的余额为19.42亿元,比年初增加了3.02亿元,第二季度环比增加了1.64亿元,环比增加幅度略微扩大,但整体依旧处在可控的范围之内,不良贷款率为0.95%,与年初的水平基本持平,轻微上升了1个基本点。

我们调整前期对南京银行的盈利预测,预测南京银行2015年和2016年分别实现归属母公司股东净利润为71.85亿元和88.45亿元,整体我们认为在目前的宏观经济形势下,南京银行属于非系统性风险较低的银行。南京银行目前2015年动态市盈率和市净率分别为7.95倍和1.25倍;因此继续维持增持评级。

主要投资风险在于宏观经济波动以及资产质量恶化超过我们预期的风险