奥康国际:鞋类龙头企业探索跨境电商

投资逻辑。

投资兰亭集势25%股权,步入跨境电商领域:公司7月发布公告,7700万美元收购兰亭集势25.6%的股权,成为其第一大股东。兰亭集势是在纽交所上市的跨境电商,主营服装、3C等产品的B2C出口。兰亭在管理团队、销售规模和知名度上有一定优势。高管团队在互联网营销以及IT技术方面的背景雄厚,曾助兰亭成功取得海外市场。同时,跨境电商行业是近年热门,国家此前亦出台《关于促进跨境电商健康快速发展的指导意见》等系列政策,明确支持跨境电商未来的发展。奥康此举涉足行业热点,将在摸索中找寻传统企业与跨境电商的结合点;

调配产业链资源,嫁接互联网基因,发展进口电商:除单纯的财务投资和战略合作外,奥康亦将利用全球品牌、供应链及国内渠道资源优势,探索进口电商,而兰亭可以成为互联网业务中优秀的合作伙伴。奥康与多个欧美品牌皮鞋合作,海外品牌资源丰富;同时具有齐全的鞋类供应体系;线下拥有四千余家终端实体店,有优势将鞋类进口电商做强。此次收购兰亭股权能使奥康融入优质互联网基因,发展全渠道销售、针对性营销和O2O销售服务等更好商业模式,实现未来的转型路径。

产品升级、大店化、品牌影响力维持传统鞋类业务稳定向好:公司持续推进大店化和O2O门店建设,2014年全年开设了200家多品牌集合店,融入公司旗下男女鞋品牌,引进韩国潮牌,同时销售皮具等多种品类,取得较好销售业绩。今年目标为大店盈利,亏损门店会进行积极调整。同时,公司在研发理念上融入消费者思维,打造女鞋舒适精品设计,提升男鞋高端精品设计。通过材料招标整合、采购品种精简降低产品生产成本;通过集中采购、小单专线、材料储备加快产品交期。

投资建议及估值。

公司收购兰亭集势股权,增厚互联网基因,将充分发挥自身产业链和渠道优势,为其产业级电商平台规划打下第一步;鞋类主业稳健,积极实践O2O云店、定制等新服务,业绩有望继续维持较好增长。预测15-17年EPS为0.73、0.78、0.86元,维持“增持”评级,未来6个月目标价30元。

风险提示。

进军进口电商面临激烈竞争和行业差异;

公司大型集合店增长不达预期,实现盈利周期较长。