富安娜:回购3亿元公众股,低估值优业绩反弹标的

大额回购彰显管理层对股票内含价值的信心。公司上市以来首次回购公众股份,且金额较大,传达管理层对公司当前股价的态度和对股价未来趋势的判断。最近一个交易日,公司股票收盘价格为8.91元,对应动态市盈率17倍,TTM市盈率20倍,明显低于纺织服装行业平均估值。公司设置的回购目标价上限为15.03元,较目前价格高出68.7%。若3亿元全部用于以15.03元/股价格收购公司股份,则公司2014年摊薄每股收益增加2.4%。

家装产品正式亮相,探索智能家居构想,多元化大家居业务格局形成。近期召开的新品发布会上,公司自行设计的地砖、衣柜等家装产品和传统家纺产品一同展出。其家装产品主要针对中高端客户群,能够做到与家纺等形成统一设计风格,完善整体家居设想。下半年,家装产品即将在直营以及加盟店中开售,同时大型家居产品综合店也将逐步推出,打造一站式家居服务门店。此外,公司在智能家居领域亦有所思考,首先将从睡眠质量提升角度切入,近期将研发推出app等相关服务,打造从睡眠监测到诊断再到相关产品推送的立体营销渠道。

收购浙江执御5%股份,步入跨境电商领域,后续将展开多方位合作。在对外投资方面,公司延续谨慎风格,先期投资了深圳高新投20%的股权和浙江执御5%的股权。深圳高新创投是深圳国资委旗下担保及PE投融资平台,有助于公司投资收益的增加,同时形成了良好的后续合作基础。浙江执御旗下的垂直B2C购物网站Jollychic以买手制和数字营销为基础,专注于女性时尚产品出口,收入高速增长可期,是跨境电商行业良好的切入点。我们认为,在此次市场完成风格切换后,前期对外稳健投资的企业将更受青睐。

投资建议

公司当前估值处于历史中低水平,家纺主业稳健,家居产品生态圈逐步完善,投资创投、跨境电商等领域优质公司带来业绩增厚和外延发展空间。上调至“买入”评级,预测2015-2017年EPS为0.50、0.58和0.66元,增速为14%、15%和15%,现价8.91元,6个月目标价位11.6元,对应PE23倍、20倍和17.6倍。