长园集团:布局新能源汽车产业,建立新的业务增长点

热缩材料:发力汽车行业,开始新一轮高增长。热缩材料技术门槛高,国内市场空间近百亿元。公司市场占有率位居国内第一、全球第二。近年来,公司全面发力汽车行业,现已通过多家汽车厂商的产品认证,汽车用热缩材料的年销售收入已达2亿元。公司的热缩材料业务有望在汽车行业续写消费电子行业的辉煌,并进入新一轮的高速增长期。

电路保护:国内PTC第一大厂商,松下18650电池认证的通过将是爆发点。公司在智能手机电池保护这一细分领域中已取得领先地位,未来将加快推进松下18650电池保护的产品认证工作,成功后将使公司的PTC业务进入新一轮快速增长期。除PTC之外,公司还在积极推进过压保护、过温保护、电池管理系统等新产品的研发和推广,力争使目标市场由空间不足40亿的PTC小市场近十倍的放大为空间350亿的整个电路保护元器件大市场。

电网设备:细分领域龙头,通过不断创新扩大领先优势。电网设备板块近年来通过不断的外延式并购和内生式发展,已成为公司主要收入和利润来源。保护及监控等二次设备、微机五防、电缆附件等产品都占据了国内细分领域龙头的位置。公司目前的电网设备产品线已完整的涵盖了变电、输电、配电、用电的各个环节,并覆盖中低压、超特高压等各个电压等级。未来公司将重点发展特高压监控与保护、配网自动化、在线监测、电力电子、超高压及直流电缆附件等产品,不断扩大电网设备领域的领先优势。

全产业链布局,充分受益新能源汽车产销量的井喷式增长。2014年,公司看准新能源汽车产业未来的发展机会,从动力电池上游材料的电解液添加剂和隔膜、到汽车动力电池、再到动力电池的精密检测,产业链各个环节均通过并购完成了布局。通过全产业链的布局、子公司之间的资源共享和协同、集团层面统一的战略方向规划、子公司考核制度的设计、优秀企业文化和精细化管理水平的植入等手段,公司在新能源汽车领域的话语权和产业链地位将大大提升,并可充分受益新能源汽车产销量的井喷式增长。

卓越的并购和整合能力是公司持续快速发展的关键。自2002年上市以来,公司相继进行了长园共创、长园深瑞等不同规模和类型的收购。凭借卓越的并购整合能力,公司不断建立新的业务增长点。公司2014年以来并购和投资的运泰利等公司均属于新能源汽车、消费电子产业链,与公司原有业务的关联性较强。通过新收购公司和原有公司之间的资源整合和共享,并借助上市公司平台满足新并购公司的资金需求,公司有望进入新的加速成长期。

投资建议:我们预测2015-2017年公司EPS分别为0.58、0.81、1.01元,对应市盈率为33X、23X和19X。首次覆盖给予“推荐”评级。