华西能源:定增方案出台,拟16.8亿元收购天河环境60%股权

事件:华西能源于15 年6 月9 日发布15 年定增预案,拟以18.38 元/股向8 名特定投资者非公开发行不超过1.6 亿股、募资不超过29.5 亿元,用于收购天河环境60%股权(16.8 亿元)、偿还银行贷款(2.5 亿元)和补充流动资金(10.2 亿元)。公司股票复牌。

点评:

收购天河环境进入脱硝催化剂领域。天河环境专业从事SCR 平板式及蜂窝式催化剂的研发、制造、销售、售后及再生服务,属于脱硝催化剂行业。根据中国电力企业联合会发布的2014 年度火电厂烟气脱硝催化剂生产厂家产能排名,天河环境为中国产能第一大的蜂窝式脱硝催化剂生产厂家及第二大平板式脱硝催化剂生产厂商。天河环境拟投资建设年产30 万件重型柴油车尾气净化SCR 脱硝催化剂生产项目。天河环境客户主要包括五大国有发电集团以及上海锅炉厂有限公司、哈尔滨锅炉厂有限责任公司、东方锅炉股份有限公司及北京巴布科克·威尔科克斯有限公司等四大锅炉制造商。此外,天河环境还向部分非五大中国发电集团及非专属脱硝EPC 服务供应商提供催化剂产品。

发挥协同效益提升核心竞争力。华西能源的锅炉产品和天河环境的脱硝催化剂产品分属能源产业链条的能源转换和烟气治理环节,两家公司主要下游行业均为电力及其他工业领域,客户具有较高的一致性,有助于发挥协同效应,提升核心竞争力。收购天河环境后,华西能源将加大在电厂烟气处理,重型卡车尾气处理,催化剂等危废处理技术与市场的投入。

业绩承诺助力公司净利润大幅提升。根据华西能源与交易对方签订的《利润承诺与补偿协议》,交易对方承诺:天河环境2015 年、2016 年和2017 年实现的净利润(扣除非经常性损益后)分别为20,047 万元、25,916 万元和33,930 万元。华西能源14 年净利润为1.49 亿元,如本次收购成功,公司净利润的提升幅度接近翻番。

增强公司资本实力,为公司持续发展提供支撑。公司在积极拓展节能环保领域的业务版图(当前业务包括装备制造、工程总包、投资营运等板块,涵盖清洁燃烧与节能减排、生物质及新能源利用、垃圾发电、循环经济等领域)的同时,借助国家“一带一路”战略,在巴基斯坦、泰国、印度、德国等市场上订单增长迅猛,PPP 项目亦在积极筹划。随着公司业务的快速发展,公司存在大量的资金需求。通过本次非公开发行股票募集部分资金用于偿还银行贷款和补充流动资金,将有利于缓解公司发展过程中面临的资金压力,为公司内涵式增长及外延式扩张奠定良好基础。

风险因素:审批风险;交易无法达成风险;项目不达预期风险;收购整合风险;商誉减值风险;新业务发展风险。