*ST乐电:业绩将转正,新能源带来弹性

业绩转正,脱帽已成定局。

公司前两年业绩亏损主要是由于子公司乐电天威经营不利,该公司已经于2014年计提了足额减值准备并于2015年破产清算。在主营业务重新转到电气水的运营上之后,公司体内资产非常干净且将迎来业绩转正及持续增长的时期。

电气水业务受益于兼并收购。

一方面,公司电力业务所在的乐山市和眉山市是大渡河、青衣江及岷江的交界处,水电资源丰富,公司有可能会借助于其上市公司资金实力对附近小水电进行收购,从而增强其电力资源实力及提高盈利水平;另一方面,公司所在区域周边还有大量的因历史原因形成的小电网等资产存在,对这些资产的收购将带来公司电气水业务的增长。

与中环、SUNPOWER、苹果合作投资低倍聚光太阳能电站,从而带来业绩弹性和想象空间。

公司与中环股份、SUNPOWER 等新能源名企的合资子公司四川晟天与苹果公司共同出资投资40MW光伏电站预计会在15年底并网,其中2MW现已并网。

未来,子公司四川晟天的开发规模可能会达到3GW,长期开发目标有可能超过10GW。另据报道,中环股份已经并网运营的低倍聚光光伏电站度电成本已经符合预期,优异的运营数据为后续电站的建设带来信心。

风险提示。

安全事故类风险。

给予“买入”评级。

我们预计/15/16/17年公司将实现营业收入17.82/24.55/28.17亿元,同比增长15.7%/37.8%/14.7% , 净利润为1.10/1.65/2.42亿元, 同比增长转正/49.8%/47.2%,EPS 为0.2/0.31/0.45元。首次给予“买入”评级。