上海医药宣布与京东商城进行全面战略性合作,具体内容包括:1)就处方药的线上销售建立独家合作关系;2)在非处方药的在线销售和医疗服务领域进行全面合作;3)增加对上海医药大健康云商股份有限公司(上药云健康)的资金和资源投入,以建立一个领先平台;以及4)管理上药云健康的激励性计划。我们看好此次合作,并相信处方药在线销售政策出台后京东商城的流通资源以及在小件货物的物流配送能力将帮助上海医药在竞争中处于领先位置。我们维持对该股的买入评级,将目标价上调至30.02港币。
支撑评级的要点
合作开始后京东商城将施展出线上流通和线下物流实力,从而弥补上海医药在这方面的不足。
对上药云健康的共同投资和激励计划将使双方成为利益共同体,尽管新增投资金额尚未公布。
通过合作,公司将在处方药的在线销售领域领先于竞争对手。
评级面临的主要风险
处方药线上销售政策何时公布仍没有时间表。国家食品药品监督管理总局正为政策公布带来的监管难度感到担忧。
估值
我们看好此次合作,并相信合作将提升上海医药在该领域的竞争实力。
维持对该股的买入评级,将目标价上调至30.02港币,约相当于22.5倍2015年预期市盈率。
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