海立美达:业务转型持续,业绩大幅反转确立

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海立美达发布2015年一季报:公司实现营业收入5.69亿元,同比下滑17.45%;实现净利润5809.26万元,同比增长245.98%。同时公司公布半年度业绩预告:预计上半年归属于上市公司股东净利润为8076.87万元-8884.56万元,净利润变动幅度为200%-230%。

业务结构调整成效明显,经营现金流继续大幅改善。

公司一季度营业收入同比下滑17%,主要由于2014年一季度仍然有较大数额的家电配件业务收入,而伴随着公司的战略转型,家电配件业务的大幅度主动收缩使得收入规模下降。公司业务结构调整成果显现:毛利率较2014年同期上升0.5个百分点;经营现金净流量2.5亿元,较2014年同期的-1432万元大幅改善。

业绩大幅反转趋势确立。

一季度净利润同比增长246%,主要由于一季度福田专用汽车收到当地政府8200万元专用扶持基金,用于支持福田专用车做大做强专用车市场以及往新能源汽车方向发展,政府补助增加上市公司一季度净利润4300万左右。公司一季度业绩大幅反转主要得益于政府补助,二季度福田专用汽车开始贡献营业收入,下半年开始实现盈利,下半年增长主要来源于专用车整车的销售。

电动专用车是公司未来方向,二季度有望推向市场。

公司转型战略方向清晰,逐步淡出家电配件,收购福田专用车进入专用车整车领域,未来在专用车平台上引入合作伙伴开拓电动专用车市场,战略清晰,符合产业发展趋势,我们坚定看好公司的战略转型,电动专用车有望在二季度推向市场。

维持买入,目标价44元。

我们预计2015年-2017年每股收益分别为1.21元、1.61元、2.13元,对应当前股价市盈率分别为25、19、14倍,维持公司买入评级,维持目标价44元。

风险提示:专用车整合进度及新能源电动专用车推出进度低于预期。