立讯精密14年报点评:盈利能力提升,新产品亮点多

业绩总结:2014年,公司实现营业收入73.0亿元,同比增长59%;归属于母公司的净利润6.3亿元,同比增长85%;基本每股收益0.80元。其中,四季度单季,公司实现营业收入22亿元,同比增长42%;净利润2.0亿元,同比增长67%。公司拟向全体股东每10股派发现金0.8元(含税),以资本公积金每10股转增5股。同时,公司公告增资台湾宣德,以及吸收合并科尔通。

业绩高增长源于其他连接器贡献。2014年,公司电脑连接器实现销售收入33亿元,较上年增长8%;其他连接器和其他收入贡献40亿元,较上年增长163%,其中,消费电子业务实现销售收入26.5亿元,汽车互联产品及精密组件销售收入7.2亿元,通讯互联产品及精密组件销售收入4.2亿元,均实现高增长。2014年,来自苹果Lighting 数据线、Mac 内外部连接线业务贡献较大,德系、日系汽车电子业务和服务器业务均有较好增长。随着新客户的开拓和新产品的逐步量产,公司预计2015年一季度净利润同比增长60%~80%,全年收入预计超100亿元。

盈利能力持续改善。2014年,公司综合毛利率水平达到23.3%,较上年提升2.7个百分点,其中电脑连接器毛利率上升1.7个百分点至24.6%,其他连接器和其他收入毛利率上升6个百分点至22.2%。净利率水平10.1%,与去年基本持平,主要受期间费用拖累。2014年,公司管理费用6.6亿元,同比增长92%,其中研发支出4.0亿元,同比增长98%。公司在TYPE-C等新品持续加在研发投入,技术水平保持行业领先。

未来增长点:1、苹果watch 供应链问题解决后,预计15年二季度开始放量,公司无线充电模组、表带配件业务将明显增长,Lighting 数据线供应份额也将进一步提升;2、TYPE-C 新品预计下半年开始放量,公司是国内唯一的标准制定参与者,将明显受益;3、汽车连接器、医疗连接器、服务器、通信、FPC等业务将持续放量。

盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS 分别为1.31元、1.96元和2.79元,对应的PE 分别为32X、22X 和15X。鉴于公司大客户战略成果显著,其他连接器业务亮点颇多,上调公司评级至“买入”。

风险提示:大客户新产品出货不及预期的风险;新产品拓展不及预期的风险。