世纪鼎利:业绩超预期,教育业务扬帆起航

一季报业绩超预期,教育业务开始贡献。(1)鼎利2014 年实现营业收入4.47亿元,同比增长27.31%;实现归属于上市公司股东的净利润4385.82 万元,同比扭亏;实现基本每股收益0.20 元;拟10 股派0.5 元(含税)。(2)一季度预计实现盈利1, 717 万元~1, 816 万元,同比增长420% - 450%,业绩超市场预期。

(3)公司拟将名称从“珠海世纪鼎利通信科技股份有限公司”变更为“珠海世纪鼎利科技股份有限公司”,多元化战略战略意图较为明确。

通信业务复苏,教育业务打开新空间。关于业绩方面,我们认为鼎利是网络优化板块中较为突出的公司,首先14 年大幅度扭亏,同时也顺利完成了智翔信息的并表,成长空间迅速打开。回顾通信业务,我们欣喜的看到三块业务(无线网络优化产品、其他网络优化产品以及网络优化及技术服务)收入分别增长了39.38%、28.02%和18.10%,毛利率分别提升了14.53、3.56 和6.31 个百分点,通信业务复苏的逻辑确立,同时公司还加强了费用管控,合理控制研发和海外营销资源的投入,对公司的业绩都构成了正向贡献。我们预计15 年通信业务仍会有较大幅度增长,虽然达不到3G 巅峰时过亿的状态,但7000 万左右的利润是大概率能够实现的,而且我们认为16 年和17 年能够持续。

教育业务顺应行业大趋势,成为公司成长的新引擎。鼎利通过较小的对价(6.25 亿)获得了优质的教育资产(对赌业绩15 年5,808 万元),资本运作值得肯定,目前已经顺利实现并表,2015 年贡献完整年度利润,是A 股中较为稀缺的利润规模较大的资产。在收购智翔信息之后,公司继续在教育领域探索,近日世纪鼎利与四川长江职业学院合作共建“长江职业学院鼎利学院”在成都落地,未来该模式将向全国推广,解决学校教育与企业需求不匹配的痛点。此外,鼎利15 年还将择机推出在线教育平台,职业教育产业链布局全面推开。

创业板中的实力派,现金流情况优异。公司在年报中明确“积极推进外延式发展,促进实现转型升级”,这些都需要强大资金的支撑,鼎利在这方面拥有雄厚实力,14 年现金流量净额为1.16 亿元,同比增长666.60%,账上现金累计达到了10.63 亿元,为公司未来外延发展打下坚实基础。

投资建议:鼎利有业绩(15 年同比增速超200%)、有资金(账面10 以现金)、有概念(职业教育、信令大数据),是进可攻退可守的优质品种,预计14 和15年EPS 分别为0.57 元和0.80 元,维持买入-B 评级,目标价上调至48 元。

风险提示:网优市场投入不达预期的风险;转型不达预期的风险