华夏幸福2014年年报点评:京津冀深入,公司高增长持续

事件:

公司2014年实现营业收入268.86亿元,比上年同期增长27.66%;实现营业利润50.64亿元,同比增长41.42%;实现归属于母公司所有者的净利润35.38亿元,同比增长30.30%。公司拟向全体股东每10股送10股红股,同时向全体股东每10股派发现金股利8元。

观点:

销售业绩保持较高增长。2014年公司销售额共计512.54亿元,较上年同期增长36.96%。产业新城业务销售额共计430.85亿元(含园区开发业务结算回款75.83亿元,产业园区配套住宅签约销售额355.02亿元,园区内新开工配套住宅面积580.56万平方米,竣工配套住宅面积249.53万平方米,签约销售面积478.88万平方米),城市地产签约销售额75.23亿元(其中新开工面积168.74万平方米,竣工面积43.46万平方米,签约销售面积101.90万平方米),其他业务(物业、酒店)销售额6.46亿元。公司实现营业收入268.86亿元,比上年同期增长27.66%;实现营业利润50.64亿元,同比增长41.42%;实现归属于母公司所有者的净利润35.38亿元,同比增长30.30%。

区域拓展成果丰硕。公司继续深耕大北京,同时积极开拓长江经济带,2014年年度共累计完成7个项目签约。公司新拓展4个园区进行产业新城的开发建设,分别位于北京房山、河北任丘、河北白洋淀科技城及河北涿鹿。公司与霸州市人民政府及文安县人民政府签署相关合作协议,将霸州、文安委托区域进行扩区。公司与南京市溧水经济开发区管委会就合作开发建设经营江苏溧水签署合作框架协议。2014年公司投资运营的园区新增签约入园企业114家,新增签约投资额约为502亿元。截止报告期末,公司期末储备开发用地规划建筑面积约为800万平方米。其中:固安工业区在产业发展方面将形成电子信息、汽车零部件、高端装备制造、航天产业、生物医药、节能环保、现代服务、临空经济八大产业集群。报告期内固安工业区新增签约入园企业39家,新增签约投资额212.2亿元。大厂区域包括大厂潮白河工业区、大厂新兴产业示范区两个园区。园区新增签约入园企业13家,新增签约投资额23.2亿元。怀来工业区新增签约入园企业6家,新增签约投资额98.9亿元,目前总部经济商务港一期已竣工,形成生态型总部经济发展区,体现低碳、总部、商务、社区的特点,打造生态总部产业集群。苏家屯园区签约入园企业10家,签约投资额16.7亿元。汽车核心零部件产业园聚焦全球500强企业,打造顶级汽车核心零部件配套产业集群,实现二三产业联动。目前,产业园已初具规模,累积入园建厂企业8家。香河园区新增签约入园企业10家,新增签约投资额49.4亿元。无锡南长滨河新城已建成德式精工标准的传感设备科技港项目44亩、总建筑面积5.3万平方米。新增签约入园企业6家,新增签约投资额2.7亿元。嘉善区域将聚焦电子商务及旅游休闲两大产业,实现双轮驱动,全力推动区域新经济崛起。新增签约入园企业11家,新增签约投资额3.4亿元。另外还有处于建设起步阶段园区和处于规划定位阶段园区有文安园区、广阳园区、昌黎园区、霸州园区、丰台区域、永清园区、保定白洋淀科技城区域、任丘区域、房山区域、溧水区域、滦平金山岭园区、涿鹿园区、镇江园区等。

结论:

公司产业新城业务模式,在符合“PPP”的业务规则下与政府共谋未来成长空间巨大。公司进一步明晰和聚焦了区域拓展的战略布局,确定“巩固京津冀、布局长江经济带、谋划一带一路与自贸区”的增长策略,参与国家战略发展计划享受区域经济增长的红利。公司通过聚焦区域经济发展,精准定位产业机遇,全面打造核心能力,拥有很强的核心竞争力。我们预计公司2015年-2017年营业收入分别为352.57亿元、458.73亿元和642.22亿元,每股收益分别为3.61元、5.06元和6.86元,对应PE分别为14.48、10.32和7.61,上调“强烈推荐”评级。