辉丰股份:被低估的农村电商龙头

事件:公司发布14 年年报,实现营业收入24.3 亿元、同比增长16.45%,实现归属于上市公司的净利润2.01 亿元、同比增长23.4%,EPS 为0.63 元,加权平均ROE 为10.3%,较去年增长1.2 个百分点。

利润分配预案是每10 股派1.25 元(含税)。

主营农药新产品带来持续增长,仓储业务将远超市场预期:公司与巴斯夫、拜耳和FMC 的合作在加快,未来也将与先正达、陶氏、科麦隆等逐步展开合作,我们判断未来公司新产品将持续上马并带来15-16 年业绩持续高增长。

同时公司公告石化仓储一期项目已经验收并获准试运营,我们认为目前市场对辉丰石化仓储存在较大的预期差,首先公司本部仓储在产品价格波动可以带来额外的超额收益,更重要的是我们判断未来公司将基于本地仓储引入码头、物流、电子交易、抵押融资、供应链金融等,打造成为华东地区核心的电子交易平台和海上港口。目前大丰仓储地理位置优越,附近有十多个化工园区和大量的下游用户,具备较大的发展空间,建议投资者重点关注。

农村电商的实践者,看好用户数和成交额放量:具体分析见下一页;

被低估的农村电商龙头,继续看好,维持买入评级:公司农药业务未来新品不断并维持业绩高速增长,仓储业务将逐步延伸至供应链金融,同时关于公司控股的农一网,我们认为产业互联网并不是诞生就完美的,就算是BAT 也要试错,传统产业转型互联网更要不断学习,不断试错,因此关键是看企业敏锐发现问题和纠错能力、强大的用户思维和坚定的执行力以及充足的资源。农一网成立4 个月,在这个过程中辉丰和农一网团队的学习和纠错能力,以及集中资源投入的决心是我们持续看好的关键因素。我们认为未来辉丰股份在主营增长、农一网平台和电子化工仓储基地三块业务均存在很大的超预期空间,维持买入-A 评级,上调目标价至40 元。

风险提示:环保风险、农一网拓展慢于预期的风