永太科技:深耕多年终获硕果,探索新领域开辟更广阔空间

事件:公司发布14年年报,全年实现营业收入10.6亿元元,同比增长37.92%;归属于上市公司股东的净利润8,334.24万元,同比增长319.9%。加权平均ROE 为7.25%,较去年增长5.38个百分点。业绩超预期。同时公司公布14年利润分配预案:拟每10股转增18股派现金红利1元(含税)。

原有领域深耕多年终获硕果:公司14年销售收入和利润水平创历史新高,成为公司发展史上的又一里程碑。在经过过年的市场开拓和客户培育期后,公司有效实现定制业务和重量级客户的更大突破,农药医药中间体和液晶化学品业务实现快速增长,产品结构优化使得公司毛利率大幅提升。未来随着与主营业务重点客户的关系持续深入,为公司未来增长提供稳定的订单保障,目前,公司销售意向已超过12亿元。公司预计2015年一季度净利润同比增长160-190%,远超预期,从公司一季度业绩来看,全年业绩也将远超预期。

公司建设丙肝新药索非布韦关键中间体,盈利空间近亿元:具体分析见下文;

电子化学品业务受益于面板产能的大幅扩张:具体分析见下文;

公司具备产业链延伸能力:公司下游客户主要是医药、农药和电子类企业,经过多年的发展,公司对产业链上下游的理解深刻,有向下延伸的意愿和能力。

公司未来将持续高成长,上调目标价至45元:我们认为公司原有医药中间体及单晶业务迎来业绩拐点,CF 光刻胶和单晶业务受益于下游液晶面板产能的大幅扩张,建设160吨丙肝新药索非布韦关键中间体、盈利空间近亿元。我们预计公司15、16年EPS 为0.57和0.85元,公司业绩拐点呈现,而且产业链延伸项目提供超预期,给予买入-A 评级,上调目标价至45元。

风险提示:新项目进展低于预期的风险