和佳股份:创新业务模式,器械服务一体化平台

投资逻辑.

医疗全生态平台逐步搭建完成。公司通过内生发展与外延并购,目前发展了肿瘤微创综合治疗、医用气体净化工程、医学影像与常规诊疗设备、血液净化、医疗信息化、医院整体建设几大生态圈平台,已经构建了强大的竞争力。随着未来在大健康、康复等领域扩展,我们看好平台价值;

新业务 1:看好血液净化市场。公司前期通过收购珠海弘陞已经切入到血液净化领域,将围绕这个平台整合血液净化和血透的高值耗材,打造血液净化和透析服务中心。

新业务 2:探索康复市场。康复行业在国内是一个新兴的大市场,公司拟切入康复领域,整合康复产业链国际资源,为患者提供康复解决方案;

新业务3:医疗信息化业务快速发展,打造全国业务集群。借助子公司四川思迅和拟成立的珠海医疗信息化公司,将整合区域医疗平台HIS 系统、EPR供应链、电子健康档案、电子病历等几大资源,纵向贯穿市-县-乡镇-村,横向覆盖主要医疗卫生机构、公共卫生服务机构,实现地区内跨机构、跨区域、跨部门的卫生信息数据共享、协同联动;

以数百家客户医院为入口,挖掘互联网医疗新业态价值:公司拟通过参股公司汇医在线的平台,借助移动互联技术,打造第三方服务平台,面向患者和医院提供在线医疗咨询、远程会诊咨询服务和优化就诊疗程的技术信息服务;投资建议.

医疗器械子版块是我们持续关注的细分领域,公司拥有差异化的创新能力和平台价值,正在打造更加多元化的医疗生态圈,看好公司往医疗大健康领域的多元扩展。

估值.

我们给予公司2014-2016 年EPS 为0.403 元、0.591 元和0.833 元,同比增长47%和41%,建议“买入”评级。

风险.

医院订单推进缓慢;整体建设项目现金流风险;外延扩张缓慢;新业务进展低预期。