金明精机:多点开花,15年值得期待

业绩总结:公司发布2014年年报,报告期实现营业收入3.61亿元、营业利润6374万元、扣非后净利润5450万元和归属上市公司净利润6016万元,分别同比增长30.93%、25.25%、28.70%和9.23%;实现基本每股收益0.5元;2014年年度利润分配预案为:每10股转增10股派0.50元(含税)。

公司营业收入和扣非后净利润保持较好增速,综合毛利率同比提高0.47个百分点,期间费用率提高2.47个百分点(股权激励费用导致管理费用增加,银行贷款增加导致财务费用同比提高496%),但受营业外收入等非经常性损益影响归属上市股东净利润同比增长仅9.23%(14年各项政府补助和奖励较少)。

募投项目“新型功能膜专用设备生产基地项目”现已累计投入2.32亿元,投资进度96.15%,项目建成后,公司将具备未来三到五年业绩快速增长的基础。目前公司在手订单充足,预计2015年订单的增长主要将体现在医疗、农业、食品包装(高阻隔类)领域以及海外市场(14年海外收入仅为2746万元,为08年以来最低水平,15年起公司将放开海外代理范围,争取多点开花),同时子公司的业绩增长(14年汕头远东实现营业收入7068万元、营业利润93万元和净利润65万元,15年预计产品结构进一步优化,成本费用也将得到很好控制,收入和盈利能力都将有较好改善;新成立的广东金佳新材料14年尚无收入,主要从事塑料制品、高分子复合材料及功能膜材料的设计、生产、销售,塑料原料的生产销售);部分新产品的推广也将是公司发展的重要推力(2014年下半年,公司与陶氏化学公司签署了PVDC技术独家授权许可协议,未来PVDC加工设备的市场推广,预计将会给公司带来新的业务增长)。

盈利预测及评级:公司致力于产品战略+市场区域战略+多元化战略,以达到转型和快速扩张的目标,产业转型向高端装备、智能制造靠拢;公司也在年报里表示,融资计划按发展经营状况和市场环境有谋略的计划中。估算公司15年、16年和17年每股收益分别为0.66元、0.88元和1.14元,对应动态市盈率为38倍、29倍和22倍,公司15年维持“买入”评级。

风险提示:转型扩张事项或进展缓慢,海外业务拓展或低于预期等。