北京银行深度研究报告:资产质量和费用管理水平领先可比同业

北京银行的资产质量在 16 家上市银行中表现出明显优势,不良贷款率位居同业水平的底部。截止2014Q3,公司不良贷款率为0.76%,较二季度末微升8BP,较年初提升11BP,资产质量保持稳定。

从未来资产质量变动的趋势看,公司目前贷款主要集中在北京及环渤海地区,区位及总部经济优势明显,贷款资产质量压力应该较小。

北京银行费用管理水平领先同业。2014 年第三季度的成本收入比为23%,远低于上市同业的平均水平28.03%,从纵比变化趋势看,近年来公司经营效率持续提升,成本收入比呈震荡下降趋势:自2010年30%的水平下降至2014 中期的接近20%的水平。第三季度略有反弹。

北京银行的贷款结构不断优化,2014 年9 月底,北京银行小微企业人民币公司贷款余额1964 亿元,增幅达到23%,增速高于全行贷款平均增速近10 个百分点科技金融贷款余额达624 亿元,较年初增加182 亿元,增幅达41%;文化金融贷款余额213 亿元,增幅达30%。逐渐建立起小微金融特色和科技文化金融特色。

北京银行目前发起设立并且全资控股了北银金融租赁有限公司,持有中加基金管理公司、中荷人寿保险公司、北银消费金融有限公司62%、50%和35.29%的股权,已经拥有了多种非银行金融牌照,未来全牌照的金控集团正在渐显雏形。

从目前的估值水平看,北京银行的估值水平相对与行业平均略高,但是与可比同业南京、宁波相比还处于中等偏低水平,考虑到北京银行的较高成长性以及近期银行板块的诸多估值修复因素,我们认为北京银行尚有10%-20%的估值修复空间,目前阶段建议依旧可以选择逢低增持。

目前北京银行的主要投资风险是异地分支机构新开业的不确定性、开拓新业务的风险、货币政策和监管政策不利变动的风险以及资产质量压力超过我们预期的风险。