海达股份:业绩预告符合预期,维持推荐评级

事项:

公司发布2014年业绩预告,14年实现盈利7770万到8450万元,同比增长15%-25%。

平安观点:

业绩符合预期,增长点来自高铁和汽车产品线。

公司2014年业绩增长主因是收入同比上升,增长点来自于轨道交通(高铁和地铁)和汽车领域,另外两个主要领域建筑和航运保持稳定。

未来增长仍看高铁和汽车

公司在高铁领域额具体产品主要有列车车身及门窗系统、空调通风系统的密封、减震件,轨道减振器等,销售已经打入中国南车和中国北车及相关供应商,且具有较大份额。近期中国南车和中国北车合并,国家意志推动高铁出口箭在弦上,我们认为公司高铁业务将受益于高铁出口及国内投资的拉动。另一方面,公司在汽车整车密封条有望在主流整车厂放量,过去几年中公司在天窗密封条成功进入一流天窗总成厂商就体现了公司在汽车领域的开拓能力。

盈利预测及投资评级。

公司上市已近3年,公司业绩保持10-20%左右稳健增长,受益于国家高铁战略、基建投资以及毛利率仍有回升空间的影响,我们预计目前主业未来1-2年将有望保持在20%以上增长,同时凭借在橡胶制品领域多年精耕细作以及财务上的低负债,公司在外延扩展上具有潜力。我们维持前期盈利预测不变,预计公司2014-2016年的EPS分别为0.62元、0.83元和0.99元,对应当前股价的市盈率为28倍、21倍和18倍,维持“推荐”评级,目标价格20元。

风险提示:行业竞争加剧;高铁投资和出口低于预期。