万邦达前三季度业绩预告点评:三季度业绩略低于预期,期待四季度发力

事件:公司公布前三季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润实现10500万元-11500万元,较去年同期增长1.39%-11.05%,三季度单季度实现4589.69 万元-5589.69 万元,比上年同期增长18.35% -44.14%,环比增长18.39%-44.06%,业绩增长略低于我们此前预期。

点评:

三季度业绩略低于我们此前预期,项目进展略微缓慢,关注四季度项目进展。前三季度的净利润较上年同期略有上升,一方面主要是因为公司收购的昊天节能装备有限责任公司在 9 月份实现并表,增加了一部分利润,另一方面是公司的项目建设和运营业务贡献,由于公司受项目建设周期影响,在实施工程项目较上年同期减少,导致工程项目收入减少所致,总体进度略低于我们此前预期。公司在第三季度签署了天元化工项目,后续有望逐步执行贡献业绩,另外还有宁东能源化工四季度如果能够顺利正式签订合同,也将对公司全年的业绩产生一定的推动。公司未来将继续推进与大型石油化工、煤化工、电力等企业的合同,拓展工程承包和托管运营业务,四季度如果能持续获取项目订单并且顺利执行,四季度可能会迎来业绩的高峰期,需要继续关注后续合同进展。

维持 “推荐”评级。我们略微下调14、15、16年EPS分别为0.76元、1.04元、1.46元。以9月29日收盘价34.1元计算,对应14、15、16年PE分别为45倍、33倍、23倍,鉴于公司EPC订单获取能力较强,随着四季度公司的项目进入开工建设期,将带来业绩的快速增长,我们看好公司未来长期的发展空间,维持 “推荐”评级。

风险提示:宏观经济下行的风险,项目开工进度慢于预期的风险,现金回流不达预期的风险。