中银证券：市场景气度持续 下半年DRAM或迎来全面涨价

（原标题：中银证券：市场景气度持续 下半年DRAM或迎来全面涨价）

智通财经APP获悉，中银证券发布研报称，受DRAM原厂停产旧制程DRAM产品影响，DDR4LPDDR4X价格大幅上涨，DRAM市场持续景气。继25Q3报价上涨后，行业25Q4有望实现20%-50%季度环比涨幅。南亚科25Q3合约价环比大涨70%，25Q4环比上涨50%。华邦电25Q3环比上涨60%，25Q4再涨20%。随着海外大厂淡出利基型DRAM市场，市场供需格局发生变化，市场面临供不应求的局面，产品价格也随之上涨。据兆易创新判断，利基DRAM产品的涨价目前还在持续，紧缺预计持续全年。

中银证券主要观点如下：

企业级备货叠加手机新品需求，NAND涨价情绪日益高涨

国内互联网企业正大力增加资本支出，加码AI投入，阿里25Q2“AI+云”资本支出投资达386亿元，未来三年将在云和AI硬件基础设施上投入超3800亿元。百度25Q2资本开支达38亿元，同比增速近80%。腾讯25Q2资本开支同比增长翻倍至191.07亿元。

当前，随着AI应用正加速渗透，AI基础设施建设持续扩张，海量数据对存储的需求与日俱增，企业级存储应用具备较高潜力。CFM闪存市场预计25Q4存储市场或将迎来价格普涨行情，此次涨价主要聚焦在企业级和手机市场上，25Q4企业级存储价格或将实现个位数涨幅，手机嵌入式存储价格亦有望小幅上扬。

原厂EOL通知推动DDR4、LPDDR4X价格大幅攀升，25H2 DRAM市场或迎来全面涨价

受DRAM原厂停产旧制程DRAM产品影响，DDR4LPDDR4X价格大幅上涨，DRAM市场持续景气。继25Q3报价上涨后，行业25Q4有望实现20%-50%季度环比涨幅。南亚科25Q3合约价环比大涨70%，25Q4环比上涨50%。华邦电25Q3环比上涨60%，25Q4再涨20%。华邦电25Q4合约价相较于25Q2低谷，涨幅高达80%-90%，涨势可观。

结构性缺货致利基市场价格起涨，端侧定制化存储星辰大海

2025年以来，台股三大利基存储厂商旺宏、华邦电、南亚科合计营收大体呈现逐月攀升情况。NOR Flash：随着AI数据中心需求增加以及车用市场逐步回暖，NOR Flash市场供需趋于健康，适时调涨报价成为必然趋势，NOR Flash价格在25Q4有望调升至双位数百分比，或有望延续至2026年。

利基DRAM：随着海外大厂淡出利基型DRAM市场，市场供需格局发生变化，市场面临供不应求的局面，产品价格也随之上涨。据兆易创新判断，利基DRAM产品的涨价目前还在持续，紧缺预计持续全年。

定制化存储：随着初代产品的推出和落地，定制化存储正逐步发力，堆叠方案在端侧应用有望逐步规模化，具备先发优势的公司有望深度受益产业浪潮。

投资建议

建议关注利基存储：兆易创新(603986.SH)、普冉股份(688766.SH)、聚辰股份(688123.SH)、东芯股份(688110.SH)；模组厂：开普云(688228.SH)、江波龙(301308.SZ)、德明利(001309.SZ)、佰维存储(688525.SH)、香农芯创(300475.SZ)；存储配套芯片：澜起科技(688008.SH)、联芸科技(688449.SH)。

风险因素

AI应用发展不及预期；存储供应链涨价不及预期；互联网厂商资本开支下修或不积极；定制化存储落地不及预期。