蘅东光9月25日北交所上会：净利润三年大增11倍 业绩增速跑赢下游客户接连被问

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挖贝网 9月22日消息，据北交所上市委公告，蘅东光（874084）将于9月25日上会。

蘅东光主要从事光通信领域无源光器件产品的研产销，业务包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块，客户包括AFL、Coherent、Jabil等，产品应用到AT&T、Verizon、谷歌、亚马逊、微软、甲骨文、腾讯、IBM、Cadence、英伟达等。

公司去年12月获北交所受理材料，共经历三轮问询，其中业绩大幅增长真实性、业绩增速跑赢下游客户接连被问。2021年至2024年，公司营收从3.97亿元增至13.15亿元，增长230%，归母净利润从1237万元增至1.48亿元，三年大增11倍。

业绩增速跑赢下游客户接连被问

盘点蘅东光三轮问询，业绩大幅增长真实性、尤其是业绩增速跑赢下游客户是问询重点。

一轮问询中，北交所重点关注蘅东光第一大客户AFL，要求其量化分析2023年及2024年1-6月向AFL销售金额大幅增长与AFL经营情况是否匹配。2024年1-6月蘅东光对AFL销售占比达50.01%。

一轮回复中，蘅东光披露显示，2024年1-6月公司对AFL的销售收入同比增长85.42%，上半年已基本实现去年全年的销售规模。而2024年全年AFL销售收入同比增速为8.62%。

二轮问询中，北交所围绕“收入大幅增长真实性”继续发问，要求公司逐一说明2024年向AFL、Coherent等主要客户销售金额大幅增长与客户收入变动趋势或幅度不一致的原因及合理性。要求说明的客户范围进一步扩大。

二轮回复中，蘅东光披露称，2024年公司向AFL销售金额较上年增长163.91%，同期AFL数据中心业务增长较快。2024年公司向Coherent销售金额较上年增长188.60%，Coherent2024年度数据中心和通信业务销售收入同比增长38.55%，Coherent向公司采购大幅增长与其数据中心和通信业务的增长变动趋势一致。

三轮问询中，北交所再问“2024年收入大幅增长真实性”，要求蘅东光说明公司产品收入增长率高于下游客户产品收入增长率。

三轮回复中，蘅东光对向AFL的数据中心业务、采购用于谷歌、亚马逊等销售细节豁免披露。进一步披露了2025年上半年对Coherent销售情况，销售收入同比增长137.96%，而2025年一季度、二季度Coherent数据中心及通信业务销售规模同比增速分别为46%、39%。蘅东光表示，受Coherent光模块对外销售规模快速增长及向公司采购份额显著提升的影响，公司向其销售大幅增长具有真实合理性。

重点及新兴产品收入规模不高，并呈下滑趋势

蘅东光在招股书的“竞争优势”描述部分提到，重点及新兴产品如光纤柔性线路产品、硅光无源内连光器件、超工业级无源内连光器件、CPO无源内连光器件等新型光器件产品能够满足超级计算机内互连、硅光模块内连、超工业级光模块内连、光芯片内连等特殊、高精度应用领域的连接需求

不过挖贝研究院注意到，公司几大重点及新兴产品的收入规模不高，并且呈下滑趋势。

二轮问询中，北交所要求蘅东光说明部分体现公司研发能力及先进制造工艺的产品如光纤柔性线路产品、硅光无源内连光器件、超工业级无源内连光器件等收入下滑或增速放缓的原因。

二轮回复显示，蘅东光光纤柔性线路产品2024年收入为2,796.59万元，两年前为4,935.75万元，报告期内该产品尚未在AI算力搭建中大规模应用；超工业级无源内连光器件2024年收入为1,285.05万元，两年前为2,514.95万元，该产品能够满足-55℃~120℃的严苛工作环境要求，报告期内受制于终端客户阶段性项目需求减少，客户采购有所放缓。

不容忽视的还有，收入规模较高的光纤柔性线路产品平均售价近年来明显下滑，数据显示，该产品2022年销售均价为1.27亿元，今年上半年降至1734.52万元，蘅东光表示，这主要是由于2023年产品逐渐进入到成熟量产阶段，生产成本有所下降，相应的销售单价有所下调，并且2024年公司增加了针对不同应用场景的其他规格的光纤柔性线路产品销售，产品细分结构的变化导致产品单价下降。