民生证券:供应端干扰加剧 “反内卷”背景下碳酸锂价格持续反弹

来源:智通财经 2025-07-31 16:15:58
关注证券之星官方微博:

(原标题:民生证券:供应端干扰加剧 “反内卷”背景下碳酸锂价格持续反弹)

智通财经APP获悉,民生证券发布研报称,澳洲小矿山已停产完毕,低成本项目产能爬坡,新的出清将对供需格局产生较大影响。非洲矿成本压力大但存降本空间,预计供应增量继续释放。6月末起,头部企业接货预期逐渐兑现,现货升水结构下,仓单问题持续扰动。同时矿石价格跟随锂盐价格的抬涨而迅速上涨,矿端底部支撑非常明确。7月中旬开始,“反内卷”背景下,江西及青海矿证问题不断引发市场对供给端的担忧,伴随需求端的超预期兑现,碳酸锂价格持续反弹。

民生证券主要观点如下:

锂价触底,供应端扰动风险增强,等待行业进一步出清

供应端:投产进度或不及预期;南美盐湖成本被明显低估,产能释放或不及预期。澳洲小矿山已停产完毕,低成本项目产能爬坡,新的出清将对供需格局产生较大影响。非洲矿成本压力大但存降本空间,预计供应增量继续释放。国内云母一体化低成本企业产能继续释放,等待高成本部分减停产。青海盐湖依托优势资源及低位成本实现产能扩张。预计2025-2027年全球总供给为174.3/212.0/238.4万吨,增幅为25%/22%/13%,2026-2027年行业供给增速明显放缓。

需求端:新能源汽车及储能需求超预期,叠加抢装带动需求向好。国内新能源车销量继续超预期,拉动全球车市景气度持续高位。国内储能需求强势增长,1-6月累计同比增幅高达219.1%。年后终端补库需求持续,LFP正极材料产量增幅表现亮眼。

成本端:锂价位于底部区间,向上弹性出现。2024H2锂价跌至7-8万元左右时,澳矿陆续出现减停产动作,锂价很难继续下跌,显示出行业的成本支撑位。根据民生证券绘制的2025年全球锂行业成本曲线,2025年锂行业总需求对应的现金成本为5.6万元/吨LCE,完全成本为7.4万元/吨。2026年锂行业总需求对应的现金成本分别为5.2万元/吨LCE,目前锂价已处于底部区间,锂价向上弹性出现。

若江西青海因矿证问题出现减停产,行业供需将偏紧

国内锂供给主要来自江西云母提锂和青海盐湖提锂,不考虑矿证导致的减停产风险,预计2025-2027年江西锂供给16.4/22.5/24.7万吨,青海锂供给17.0/20.9/22.7万吨,江西青海若因矿证不合规问题或变更矿种的整改过程中发生减停产事件,供给端将面临大幅下修可能,直接导致供需过剩程度缩窄,行业平衡偏紧,刺激远期均衡价格中枢位上移及行业反转信号来临。

投资建议

锂价位于底部区间,成本支撑显现,高成本项目将继续出清,叠加国内江西青海矿权不合规问题可能引发的减停产风险,行业格局有望显著改善。建议重点关注成本优势明显及同时第二、三主业具备估值优势的中矿资源(002738.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、雅化集团(002497.SZ)、盐湖股份(000792.SZ),若锂价明显反弹,也关注弹性的天齐锂业(002466.SZ)、赣锋锂业(002460.SZ)等行业龙头。

风险提示

终端需求不及预期,项目进度不及预期,海外地缘政治风险等。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示盐湖股份行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性一般,综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-