华创证券：6月国内新增光伏装机环降 硅料能耗标准拟提高

（原标题：华创证券：6月国内新增光伏装机环降 硅料能耗标准拟提高）

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，据国家能源局统计数据显示，6月新增光伏装机14.36GW，同比-38%，环比-85%，同环比双降主要系“531”政策带来的抢装潮结束，且部分省市暂未发布136号文的承接细则文件，项目收益率暂不明确的情况下，部分项目推迟建设。据SMM光伏视界，7月24日光伏行业供应链发展(大同)研讨会中提及，近年来多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，反内卷的顶层信号近期密集释放，价格法修订也表明了政策连贯性以及对反内卷的重视。

华创证券主要观点如下：

抢装潮回落，6月光伏新增装机环降

7月23日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。2025年1-6月国内新增光伏装机212.21GW，同比+107%；其中6月新增光伏装机14.36GW，同比-38%，环比-85%。6月国内新增光伏装机同环比均出现下降，主要系“531”政策带来的抢装潮结束，且部分省市暂未发布136号文的承接细则文件，项目收益率暂不明确的情况下，部分项目推迟建设。但整体来看今年全年国内新增光伏装机规模有望延续增长，全球光伏市场仍具韧性。据CPIA数据，2025年国内、全球装机有望分别达到270-300GW、570-630GW。

硅料能耗标准拟提高，或限制新建扩建产能

据SMM光伏视界，7月24日光伏行业供应链发展(大同)研讨会上，多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲在主旨报告中表示，近年来多晶硅综合能耗持续降低，正在推进修订多晶硅单位产品综合能耗标准，目前多晶硅单位产品综合能耗1级、2级、3级分别为≤7.5、8.5和10.5(单位：kgce/kg)，拟修订后对应标准为≤5、6和7.5(单位：kgce/kg)，以实现推动落后产能出清。

据CPIA《中国光伏产业发展路线图(2024-2025年)》数据，2024年三氯氢硅法多晶硅企业综合能耗平均值为7.4kgce/kg，小于拟修订后的3级标准。据SMM统计，市场主流多晶硅生产企业综合电耗范围约46-54kWh/kg；按照能耗单位换算，每千克标准煤对应电力单位为8.14kWh，3级电耗标准对应≤61.05kWh/kg，多数企业可达标，预计对存量产能影响不大。其中1级标准目前除颗粒硅外，基本未有企业达到标准，2级指标也有相当一部分企业未能达标，若多晶硅能耗标准大幅提升，新标准下新建及扩建产能或将受限。

减产持续推进，光伏玻璃库存由增转降

据卓创资讯，截至本周四，行业库存天数约32.59天，周环比减少3.3天，环比增长-9.1%。面对行业供给过剩现状，光伏玻璃环节已开始自发调整，开启新一轮减产行为。供应端持续缩减，叠加主材价格调涨，组件环节低价囤货积极性提升，使得本周光伏玻璃环节库存由增转降。

投资建议

华创证券认为，近期反内卷的顶层信号密集释放，价格法修订也表明了政策连贯性以及对反内卷的重视；目前价格下行业大多处于亏损状态，后续不排除光伏玻璃价格上调至成本价左右，带动环节盈利修复。建议关注光伏玻璃动态供需变化下库存去化周期的投资机会。

标的方面

(1)供给侧改革预期下有望受益的环节。建议关注通威股份(600438.SH)、大全能源(688303.SH)、协鑫科技(03800)、信义光能(00968)、福莱特(601865.SH)等。

(2)新技术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC量产相关，隆基股份(601012.SH)、爱旭股份(600732.SH)、帝尔激光(300776.SZ)等；少银/去银浆料技术，聚和材料(688503.SH)、帝科股份(300842.SZ)、博迁新材(605376.SH)。

(3)逆变器及储能环节。建议关注：德业股份(605117.SH)、派能科技(688063.SH)、艾罗能源(688718.SH)、阳光电源(300274.SZ)、固德威(688390.SH)等。

风险提示

终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。