东吴证券：效率持续提升、GW线逐步落地 钙钛矿产业曙光渐近

（原标题：东吴证券：效率持续提升、GW线逐步落地 钙钛矿产业曙光渐近）

智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，钙钛矿技术凭借更高理论效率(单结33.7%)和快速提效能力成为光伏行业破局关键。叠层技术方面，晶硅+钙钛矿组合效率已达26.36%，未来或突破30%+，设备与材料环节将率先受益。钙钛矿效率潜力高成本低、25年GW线逐步落地，降本增效促进下，钙钛矿有望成为下一代光伏电池技术方向，重点关注：钙钛矿组件、设备、封装以及TCO玻璃。

东吴证券主要观点如下：

光伏产能过剩价格低位，供给侧+新技术破局

光伏需求增速放缓，整体进入平稳增长阶段。中国光伏装机占全球约50%、多年高增后预计25年高位企稳;海外贡献较多增量。 N型电池量产效率25%-26%，当前实验室效率达27.81%，接近理论极限，钙钛矿电池上限高，理论转换效率33.7%，目前单结效率已达27%，且提效快，潜力充足。钙钛矿效率持续提升，GW级产线逐步落地。钙钛矿头部组件厂效率陆续突破18%：极电光能1.2*0.6m单节组件效率18.2%，并通过IEC61215/IEC61730测试;协鑫光电1m×2m量产效率破19%。GW级产线陆续建设，预计25年相继投产，量产效率可达20%+。单结钙钛矿仍有渗透空间，叠层钙钛矿或引领下一代技术。单结产业化后成本可降至8毛以下，LCOE性价比下仍有渗透空间;叠层组件效率可达30%+，当前4端子效率达26.36%，晶硅+钙钛矿叠层或脱颖而出。

百MW中试线运行成熟，GW线逐步落地

2022年-2023年钙钛矿行业初步显露市场，百MW中试线密集落地。经过2年多稳定运行+小规模出货，钙钛矿迈向GW线逐步落地投产;行业已有京东方+极电光能两条GW单线投产，预计25H2纤纳光电、协鑫光电、宁德时代等GW线有望投产落地，26年仁烁光能等厂商亦有望跟进GW线投产。技术上单结钙钛矿依靠差异化求存、叠层组件依靠效率突围光伏主力市场。目前晶硅大厂倾向选择钙钛矿/晶硅叠层的路线，全钙钛矿路线更适合初创企业。效率上单结量产稳步推进至19%-20%，叠层瞄准27%+。稳定性方面头部钙钛矿厂均通过IEC61215及61730测试，并逐步建立户外电站。预计27年随国家级项目结项+户外电站观测3年+，稳定性争议或有定论。

市场前景广阔，设备+材料率先受益

钙钛矿工艺流程较短，易于扩大生产。当前百MW量产成本约1-1.5元/W，玻璃等封装材料占比30%+;预计GW级有望降至8毛/W以内。设备端镀膜设备价值量最高，占据投资绝大比例。百MW级线的设备总投资额约1.2亿元，其中镀膜：涂布：激光：封装设备比例约50%：25%：15%：10%;后续GW级设备投资预计约7-10亿元/GW。该行预计钙钛矿产能2030年有望达百GW+，组件市场近400亿，设备逐步受益。下游市场渗透率逐步提升，预计分布式场景2030年有望率先提升至5.6%渗透率，地面市场逐步拓展。预计2030年钙钛矿组件产量有望约45GW，对应玻璃市场空间122.8亿元、封装材料市场46.5亿元、靶材市场49.8亿元。预计2035整体市场有望130GW, 对应的玻璃市场310.6亿元、封装材料市场117.5亿元、靶材市场125.9亿元，CAGR达78%，空间广阔。

风险提示：竞争加剧，政策超预期变化，可再生能源装机不及预期，原材料供给不足等。