开源证券:25Q2猪企利润或仍同比高增 供给收缩宏观催化共振积极配置

来源:智通财经 2025-06-30 15:55:53
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(原标题:开源证券:25Q2猪企利润或仍同比高增 供给收缩宏观催化共振积极配置)

智通财经APP获悉,开源证券发布研报称,据涌益咨询,2025Q2生猪均价14.55元/公斤(同比-11.22%),行业生猪养殖成本受饲料价格下行及养殖水平提高下降至13.38元/公斤(同比-2.92%,涌益口径),季度生猪出栏均重提升至128.99公斤/头(同比+2.42%),预计牧原股份等12家核心上市猪企2025Q2生猪出栏量合计同比+34.07%。综上,2025Q2猪价虽同比下行,但出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱2025Q2猪企利润同比保持高增。当前生猪板块处相对低位,供给收缩与宏观催化共振驱动投资逻辑边际改善,建议积极配置。

开源证券主要观点如下:

供给收缩已至,猪价中枢持续抬升

据涌益咨询,截至2025年6月29日,全国生猪均价14.74元/公斤,周环比+0.45元/公斤,同比-3.17元/公斤。截至2025年6月26日,涌益样本生猪出栏均重128.14公斤/头,周环比-0.14 公斤/头,同比+2.43公斤/头。2025年6月10-20日行业二育占实际销量比重0.91%,环比有所提升,但仍处相对低位。生猪供给缺口传导已至叠加前期生猪降重出栏,当前市场生猪供给偏紧,6月末至7月初我国降雨量偏多进一步推升猪价。当前猪价基本面与政策面已初步形成共振,2025H2猪价中枢上移存在多维强支撑。

出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱2025Q2猪企利润同比保持高增

据涌益咨询,2025Q2生猪均价14.55元/公斤(同比-11.22%),行业生猪养殖成本受饲料价格下行及养殖水平提高下降至13.38元/公斤(同比-2.92%,涌益口径),季度生猪出栏均重提升至128.99公斤/头(同比+2.42%),预计牧原股份等12家核心上市猪企2025Q2生猪出栏量合计同比+34.07%。综上,2025Q2猪价虽同比下行,但出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱2025Q2猪企利润同比保持高增。据测算,生猪板块2025Q2利润或同比+38%。

生猪板块低位投资逻辑边际改善,供给收缩与宏观催化共振,建议积极配置

当前生猪板块仍处相对低位,宏观层面,中美关系缓和预期,国内经济消费修复利多猪价,且年度CPI同比+2%目标实现压力或驱动多轮政策出台执行维稳拉升猪价,预计2026年生猪供给压力受政策影响同步改善;中观层面,2025Q3生猪供给缺口传导已至,猪价季度环比上行有支撑;微观层面,龙头猪企出栏增量且持续推进降本增效或穿越周期实现盈利。当前生猪板块处相对低位,供给收缩与宏观催化共振驱动投资逻辑边际改善,建议积极配置。

标的方面

推荐:牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、华统股份(002840.SZ)、天康生物(002100.SZ)等。

饲料板块国内市场受益禽畜后周期,海外强劲需求支撑价格。推荐:海大集团(002311.SZ)、新希望(000876.SZ)等。

消费升级叠加关税壁垒,宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐:乖宝宠物(301498.SZ)、中宠股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)。

风险提示

宏观经济下行,消费持续低迷,动物疫病不确定性等。

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