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老板电器任建华,财富缩水110亿

来源:看财经 2025-06-26 15:35:40
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(原标题:老板电器任建华,财富缩水110亿)

提到老板电器,有过一段特别辉煌的历史。

2010年至2020年,$老板电器(SZ002508)$老板电器(002508.SZ)净利润从1.34亿元增长至16.61亿元,10年翻了12倍;尤其是2010年至2017年,年复合增长率更是超过40%。

拐点发生在2017年。

这一年,老板电器净利润增速从上一年的21.08%骤降至0.85%;在此之后,公司业绩出现较大幅度波动。2024年,老板电器净利润15.77亿元,不及2020年水平。

尤其是,跟2020年比,老板电器净利率从20.8%下降至13.87%。

再来看股价。

分水岭同样也是2017年。2010年至2017年,按后复权计算,老板电器从24元上涨至325.77元,涨幅超过1200%。但是,2018年1月至2018年10月,不到一年时间,老板电器最大区间跌幅超过了70%。

此后两年时间,老板电器一度大幅反弹,但是,截至目前,差不多又跌回到前期低点附近。

巅峰时期,老板电器市值超过460亿元;截至目前,仅剩下不到180亿元。按持股比例计算,跟最高点比,实控人任建华财富缩水110亿。

那么问题来了,作为昔日厨电龙头,老板电器还有没有机会?

要回答这个问题,得从老板电器早些年业绩大增的原因说起。

从2010年开始,老板电器便抱上了头部房企的大腿,随着新房销量的爆发,老板电器业绩也迎来了大爆发。巅峰时期,老板电器与超过200家地产公司建立了战略合作关系,覆盖全国超85%的百强房企,工程渠道收入占营收的比重超过20%。

但是,正所谓“成也萧何、败也萧何”,随着房地产迎来拐点,老板电器的好日子也结束了。

其中,又得提到与恒大的关系。

2017年,老板电器与恒大达成战略合作,靠着这层关系,公司营业收入和净利润继续保持增长,似乎走出了“失速”的困境,但是,作为代价,公司应收账款急剧飙升。

2017年至2020年,老板电器应收账款从3.71亿元增长至10.08亿元;到2021年,更是进一步飙升至15.98亿元。

从2021年开始,老板电器遭受房地产下行,以及应收账款集中计提的双重冲击。

2021年至2024年,我国新房销售面积分别为17.94亿平方米、13.58亿平方米、11.17亿平方米和9.74亿平方米,差不多减少了一半,回到了2009年时期的水平。

所以,老板电器遭遇的业绩压力可想而知。

不过,需要特别说明的是,受冲击的不单单是老板电器。

以2024年为例,帅丰电器、浙江美大、火星人净利润分别下降68.21%、76.21%和95.5%;华帝股份尽管净利润保持增长,但净利率不到10%,而且,今年一季度也出现了下滑。

也就是说,相比于同行公司而言,老板电器的表现并不算特别糟糕,甚至还算不错。

回到前面的问题,老板电器还有机会吗?

我认为,机会体现在两个方面。

第一,截至目前,老板电器的资产负债率仅30%,短期借款和有息负债极低,同时,经营现金流净额非常出色,抗周期能力强;第二,房地产市场已经连续多年下滑,随着越来越多刺激政策的出台,行业有望企稳回升,考虑到公司毛利率仍保持在40%以上,盈利能力有望迅速回升。

更主要的是,截至目前,老板电器市盈率仅11倍,属于是非常低的水平。

当然,也不是没有挑战。过去几年尤其是今年一季度,美的集团、海尔智家以及小米家电保持高速增长,相比于厨电细分品牌,越来越多的消费者青睐大家电品牌,这对老板电器来说,并不是一个好消息。

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