中信建投：算力板块景气依旧 可结合基本面和估值择优布局

（原标题：中信建投：算力板块景气依旧 可结合基本面和估值择优布局）

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，市场对通信行业分歧较大，一方面是算力板块目前的景气度依旧，2026年依然乐观，但由于AI应用迟迟未爆发，资本开支阶段性放缓、甚至下滑的担忧无法消除;另一方面是从交易层面来看，市场更偏好景气度投资，喜欢拐点，不喜降速，不愿意反复交易“老标的”。该行认为，分歧短期无法消除，但也没有证据表明担忧必成现实，因此不宜对板块过度悲观。一是算力板块可以精选配置，可以结合基本面和估值择优布局;二是运营商依然可以作为当下市场的重点配置;三是从景气度拐点角度，可以重视军工通信，以及海缆、控制器与物联网板块。

中信建投主要观点如下：

电信运营商经营稳健，系优质红利资产，持续推荐

一是综合考虑股息率、估值和持仓资金属性，该行认为H股优于A股;二是从三家运营商的股息率和估值比较来看，中国移动最优，其次是中国电信和中国联通;三是从今年逐季度业绩的改善程度以及派息率提升的空间来看，中国电信和中国联通也需重视;四是股息率之外，电信运营商作为必需消费类公司，基本面扎实，且云计算、数据要素等新业务也有看点，系更优的红利资产;五是运营商一季度收入增速偏低，预计二季度起会有改善。

算力基础设施板块北美链占优，建议精选高性价比个股配置

算力板块目前的景气度依然较高，从Token的增长情况来看，中长期展望依然乐观。但由于尚缺爆款应用，短期的分歧无法消除，因此也需紧盯微观变化。建议锚定行业景气度变化和估值水平进行投资。一是优选北美算力产业链公司进行配置，光模块和CPO环节持续推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、太辰光等，二是持续关注国产算力链相关公司，如华工科技等。

建议关注军工通信、控制器、物联网和海缆板块的边际变化

2027年我国需实现建军百年奋斗目标。目前，国际局势日益复杂，局部冲突不断，AI正引发行业变革。2025年作为“十四五”收官之年并承接“十五五”，军工需求刚性，或迎修复。智能控制器、物联网模组公司积极布局新赛道、有望打开新的成长空间;海上风力发电行业不利因素已逐步消除、深海科技带来发展新机遇，海底电缆、海底观测网、海洋光通信系统公司估值有望修复。

风险提示

国际环境变化影响超预期;市场竞争加剧;汇率波动;资本开支不及预期;5G、AI、云计算、卫星互联网发展不及预期等。