招商证券：25年一季度营收利润双增长 基础化工行业筑底回暖

（原标题：招商证券：25年一季度营收利润双增长 基础化工行业筑底回暖）

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，2025年一季度基础化工行业业绩同比上升;资产负债率虽有所抬升，但总体保持稳定;另全行业营运能力小幅提升。2025年一季度，国际局势风云变化，美国存在贸易争端预期催化国内出口加速，中东地区局势对国际油价波动造成影响，当前状况下，国内国产替代等高附加值行业备受关注，同时机器人等高科技行业相关产业链受到资本市场青睐。建议关注未来具有成长性，高科技高附加值类及低估值的行业龙头的投资机会，维持行业投资评级为“推荐”。

招商证券主要观点如下：

基础化工行业2025年一季度业绩同比上升

2025年一季度基础化工行业(申万)累计实现营业总收入5329.07亿元，同比增长8.53%;归母净利润341.09亿元，同比增长17.99%。受到贸易争端预期、国内经济稳中向好影响，一季度国内基础化工行业营收净利润双增长，即使外部环境仍旧保持复杂性、严峻性，但中国经济保持高速增长，化工行业在经历两年的磨底阶段后，部分化工产品价格已经开始有所反弹，当前化工行业仍处于底部区间，随着需求恢复，该行认为，化工行业增速有望逐步提高。

2025年一季度上半年基础化工行业资产负债率虽有所抬升，但总体保持稳定

截止2025年3月31日，基础化工行业总资产3.76万亿元，同比增长8.09%，资产负债率为47.9%，同比上升0.5个百分点。2015年国家供给侧改革之后，偏上游的基础化工行业景气度不断向上，龙头企业的盈利能力不断提升，基础化工行业资产负债率下降近10 pct，基本完成行业去杠杆过程，2025年一季度基础化工行业资产负债率略有抬升，但总体趋于稳定。

2025年一季度基础化工行业存货总计3676.43亿元，同比上涨7.59%;存货周转天数72.60天，同比下降-0.4%，全行业营运能力小幅提升

从子行业来看，营运能力提升的子行业有11个，其中钾肥、其他化学原料、胶黏剂及胶带、复合肥、农药等子行业营运能力明显提升，纯碱、锦纶、聚氨酯、粘胶、食品及饲料添加剂等子行业营运能力下降。2025年一季度基础化工行业在建工程3696.92亿元，同比下降4.55%，从各子行业的情况来看，氮肥、其他塑料制品、涤纶、锦纶、钾肥等在建工程同比增速较大;从投资额的绝对数来看，聚氨酯、有机硅、其他化学制品、煤化工、氯碱等行业在建工程规模较大。

风险提示：安全和环保的风险;需求持续低迷的风险;产品价格下滑的风险;国际贸易摩擦的风险;项目投建不及预期的风险;汇率变动的风险。