招商证券：5月重点关注国产算力链及AI Agent机遇

（原标题：招商证券：5月重点关注国产算力链及AI Agent机遇）

智通财经APP获悉?，招商证券发布研报称，四月投资热点聚焦机器人、半导体自主可控及跨境支付三大板块。机器人成为四月科技领域表现最佳方向，特斯拉Optimus量产进展及国内商业化案例涌现推动板块热度。海外AI芯片出口管制加码，国产算力链迎机遇。谷歌、微软等全球科技巨头持续加码AI基础设施?，同时国内AI模型也正加速迭代升级?，该行建议重点关注国产算力及AI Agent。

招商证券主要观点如下：

4月投资热点聚机器人、半导体自主可控、跨境支付三个板块

根据申万(2021)计算机、电子、传媒、通信、机械设备、国防军工、汽车、电力设备八个板块共计2531家上市公司涨跌幅及换手率数据，得出结论4月投资热点聚焦在机器人、半导体自主可控、跨境支付三个板块。机器人是科技方向4月表现最优的板块，特斯拉Optimus量产突破，国产机器人商业化案例涌现;我国调整“集成电路”原产地相关规定，美系IDM厂商或受关税冲击，国产半导体中模拟芯片及射频芯片迎来利好;跨境支付重要性有所提升。

海外AI芯片不确定性加大，国产算力链依然值得重点关注

英伟达4月16日发布公司关于美国出口管制通知的公告，称2025年4月9日，美国政府向公司发出通知，要求公司向中国(包括香港及澳门地区)、D:5国家，以及总部或最终母公司位于上述地区的企业出口H20集成电路及任何内存带宽、互联带宽或两者性能达到H20级别的其他集成电路时，必须获得美政府颁发的出口许可证。英伟达预计第一季度财报将计提与H20产品相关的库存减值、采购承诺损失及准备金等费用，总额最高可达约55亿美元。

谷歌、微软仍将加大AI基础设施建设支出，阿里、腾讯财报中对资本开支的指引将成为下一个关键指标

美东时间4月24日，谷歌母公司Alphabet公布了强于预期的第一季度业绩报告，其在数据中心、芯片和其他AI基础设施上的投入在今年正持续扩大，第一季度资本支出飙升至172亿美元，高于去年同期的120亿美元，也略高于市场预估的171亿美元，公司仍将维持今年2月公布的资本支出计划即2025年全年资本支出达到750亿美元，用于建设数据中心等项目，较2024年的530亿美元显著增加。美东时间4月30日，微软公布2025财年第三财季业绩，本财季微软资本支出达到214亿美元，其中包括通过融资租赁购买的设备费用，微软同时预计第四财季的资本支出将环比增长，此前，微软曾表示预计2025财年的资本支出将超过800亿美元。

深度思考模型加速迭代

阿里开源通义千问Qwen3，Qwen3是Qwen系列大型语言模型的最新成员，作为混合推理模型，其旗舰版本Qwen3-235B-A22B在代码、数学和通用能力测试中表现出色，与顶级模型DeepSeek-R1、o1、o3-mini等相比具有竞争力。字节跳动正式发布了豆包1.5深度思考模型，视觉理解、文生图系列模型升级。微信上线AI助手“元宝”，依托微信庞大用户规模，认为元宝AI助手有望建立起用户高粘性和高使用频次，并且后续有望接入小程序等其他微信生态，从AI聊天助手跃迁AI Agent。小米集团宣布开源旗下首个专注于推理能力的AI大模型Xiaomi MiMo，该款模型联动预训练到后训练，全面提升了推理能力，在数学推理(AIME 24-25)和代码竞赛(LiveCodeBench v5)公开测评集上，MiMo仅用7B的参数规模，超越了OpenAI的闭源推理模型o1-mini和阿里Qwen更大规模的开源推理模型 QwQ-32B-Preview。

风险提示：AI发展低于预期风险;市场竞争加剧风险;知识产权风险。