海通国际：进入4月中小航司周转量恢复率上弹性更强

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智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，进入4月，中小航司吉祥、春秋凭借灵活经营策略在周转量恢复率上弹性更强，恢复速度更快，票价涨幅表现更优；而三大航中东航在周转量、票价、客座率多维领跑。建议关注吉祥航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH)，其次大航司中国东航(600115.SH)、中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)。

海通国际主要观点如下：

各航司周转量总体较2019年和2024年均上涨，其中吉祥、东航RPK较2019年涨幅较大。根据航班管家最新数据，1)三大航运营主体中，国航、东航、南航本月(3月31日-4月6日，下同)累计RPK分别为30/34/37亿公里，较24年同期各+11.6%/+12.7%/+12.3%；较2019年同期各+18.4%/+33.4%/+19.3%；2)吉祥4月累计RPK为6.0亿公里，较24年同期+3.8%，较2019年同期+49.0%。3)春秋4月累计ASK为9.5亿公里，较24年同期+12.8%，较2019年同期+42.0%。

各航司前十大航线票价总体较2024年涨跌不一，较2019年总体下降，其中东航、春秋、吉祥预售票价均同比上升，且较2019价格恢复度较高。根据航班管家最新数据，按购票日票价(预售票价)来看，1)三大航运营主体中，国航、东航、南航本月均值分别为956/1001/731，较24年同期各-13.7%/+5.8%/-21.0%；较2019年同期各-29.9%/-0.9%/-23.9%；2)春秋、吉祥本月均值分别为539/689，较24年同期各+5.3%/+1.1%；较2019年同期各-18.2%/-11.6%。

按乘机日票价来看：1)三大航运营主体中，国航、东航、南航本月均值分别为908/918/686，较24年同期各-13.5%/+4.4%/-19.8%；较2019年同期各-28.2%/-1.5%/-21.5%；2)春秋、吉祥本月均值分别为496/761，较24年同期各-2.8%/+12.3%；较2019年同期各-22.8%/+6.0%。

各航司前十大航线客座率较2024年总体上升，其中东航上升幅度较大，吉祥客座率水平较高。根据航班管家最新数据， 1)三大航运营主体中，国航、东航、南航本月平均客座率分别为77.7%/82.9%/82.4%，较24年同期分别+4.8pct/+6.4 pct /+2.9 pct；2)吉祥本月平均客座率为89.9%，较24年同期+3.1 pct。

风险提示：经济波动、政策、地缘形势、油价汇率、安全事故等。