【研报掘金】机构：2025年下半年猪价有望超预期

（原标题：【研报掘金】机构：2025年下半年猪价有望超预期）

机构指出，展望后市，短期来看，需求淡季居民整体消费疲软，供给仍偏宽松。中长期来看，由于2024年产能恢复速度较慢，2025年下半年猪价有望超预期。

核心逻辑

1.本周（3月24日—3月30日）全国均价窄幅偏强，全国生猪均价14.57元/公斤，较上周跌0.24%。15kg仔猪均价为502元/头，较上周上涨10元/头。3月初以来，猪价持续在14.5元/公斤左右波动，主因虽然需求端较弱，但二育零星入场，养殖主体的扛价心理有支撑。近期出栏体重持续增加，或释放出一定的产能延后迹象，将对后续猪价形成压力。

2.3月自繁自养利润好转，2月能繁母猪存栏环比略增。猪价自24.1.17低点震荡回升，8月中旬达年内高点21.06元/kg，此后震荡回落，2025年3月19日为15.19元/kg，较2024年年末下跌6.6%。3月28日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为51.83元/头、-27.13元/头。2月末我国能繁母猪存栏量4066万头，环比增长0.1%。关于2025年猪价走势，全年均价相对平稳运行，差异点在于优秀猪企完全成本持续优化，带来养殖利润的超预期。

3.2025年猪价或窄幅波动，成本是竞争重点。2025年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从2024年5月开始缓慢修复，截至2025年2月，全国能繁存栏仅4066万头，同比微增。当前看，行业供需博弈僵持，全年猪价将在窄幅区间波动。且2025年饲料成本趋势不如前几年明朗，故而对企业的盈利能力、现金流状况将是较大考验。当前企业间成本差异较大，优势企业仍可盈利。建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。

利好个股

华西证券指出，展望后市，短期来看，需求淡季居民整体消费疲软，供给仍偏宽松。中长期来看，由于2024年产能恢复速度较慢，2025年下半年猪价有望超预期。建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。具体标的选择上，1）养殖板块：京基智农、牧原股份、温氏股份；2）饲料板块：海大集团；3）动保后周期板块：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等都有望充分受益。

银河证券投资建议：1）基于能繁母猪作用值及养殖效率的考虑，2025年猪价同比或呈下行走势，年内相对平稳运行，叠加成本下行带来的利润超预期，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，包括牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团。2）宠物食品行业处成长初期，优质企业市占率呈提升趋势，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。3）黄鸡价格与猪价有一定相关性，且考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能，可关注立华股份。4）可关注养殖链后周期，包括饲料龙头海大集团，及动物疫苗相关企业，包括中牧股份、普莱柯、生物股份等。

本文内容精选自以下研报：

中邮证券《农林牧渔行业报告：生猪供需博弈僵持，春季补栏助推苗价超预期》

银河证券《3月行业动态报告：农业3月表现居前，生猪自繁自养利润好转》

华西证券《农林牧渔行业周报第11期：猪价继续震荡，2月能繁母猪环比增加》