【研报掘金】机构：关注银行板块作为高股息标的的配置价值

（原标题：【研报掘金】机构：关注银行板块作为高股息标的的配置价值）

机构指出，银行股投资仍受商业模型重估利好估值上行的主逻辑牵引，板块绝对收益值得期待。

核心逻辑

1.银行步入财报季，投资者关注银行边际变化的基本面要素和盈利结果。预计上市银行2025年一季度信贷投放策略保持积极，资产定价保持稳定，息差如期回落但幅度小于预期，净利息收入同比降幅稳定；受资金市场利率波动影响，部分银行非息收入环比走弱，但由于上年大部分银行确认收益基数不高，预计投资收益规模环比稳定。

2.大行负债缺口能否完全扭转，核心还是要看央行态度。手工补息、非银存款被规范的直接冲击虽是一次性的，但城农商行存款价格优势和客户黏性较强优势将持续强化，因此大行和中小银行存款增速分化短期是难以逆转的。因此大行存差改善只能是，私人部门经济活动景气度提升，资金流动起来后中小银行存款流向大行，或者大行资产扩张速度放缓，但这些短期都是难以看到的。

3.关注银行板块作为高股息标的的配置价值。持续降息以及“资产荒”愈发严重对银行经营负面影响较为显著，一季度重定价压力的进一步释放或将带动行业息差进一步收窄，但在股票配置层面，无风险利率的持续下行也使得银行基于高股息的类固收配置价值进一步凸显。银行板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，且仍在继续走阔，股息吸引力持续提升。

利好个股：

兴业证券建议关注：1）顺周期主线，如招商银行、宁波银行等；2）股息红利策略，如工商银行、成都银行等；3）转债转股预期较强的银行，如兴业银行、齐鲁银行等。

本文内容精选自以下研报：

《中信证券银行｜一季度银行经营展望稳定》

《兴业证券银行业周报：提振消费政策持续推进，银行年报高峰将至》

《国信证券银行业点评：银行资负视角-大行负债缺口何时扭转？》

《平安证券金融行业周报：银行代销管理办法出台，提振消费工作迅速推进落实》